事件：尤洛卡发布2012年中报，上半年，公司营业收入8685.2万元，同比增长35.21%；营业利润4184.4万元，同比增长29.66%；归属于上市公司股东净利润3829.9万元，同比增长33.28%，对应每股收益0.37元。业绩符合我们的预期。

    核心产品煤矿顶板安全监测系统及仪器仪表收入增长稳定，毛利率略微下滑。公司核心产品目前为煤矿顶板安全监测系统及相关仪器仪表。今年上半年，该产品实现销售收入7092.6万元，同比增长41.04%，在主营业务收入中的比例由去年同期的78%进一步提升至81.7%。另外，由于新生产线投产，设备折旧有所增加，导致营业成本增加快于收入增速，毛利率较去年同期下滑近2个百分点。

    煤矿顶板充填材料贡献加大，综合毛利率基本持平。上半年，公司煤矿顶板充填材料实现销售收入775万元，同比增长31.74%，在整体收入中占比显著提升；毛利率则达到40.83%，较去年提升2.23个百分点。充填材料对整体业绩贡献的加大较好地缓冲了核心产品毛利率下滑的负面影响，公司综合毛利率基本持平。

    新产品频出为公司业绩提供持续增长动力。下半年，公司超募项目产品矿用过滤站反冲洗控制装臵、乳化液自动配比装臵以及煤矿地压地音监测系统将开始量产，从而为公司业绩注入新的增长动力。中长期看，我国煤矿安全形势依然不容乐观，吨煤死亡率仍然偏高。煤炭安全投入具有刚性需求，行业增长前景确定性高。

    盈利预测与投资建议。我们预计2012-2014年，公司EPS分别为0.99、1.32和1.8元，当前股价对应PE分别为22X、16X和12X。维持公司“增持”评级。

    风险提示：煤价下行引致上游投资放缓。