投资要点：

    业绩略超我们预期。公司发布2012年中报业绩预告，上半年实现归属上市公司股东净利润3735.56-3879.24万元，同比增长30%-35%，业绩略超我们预期。受益于主营产品销售的稳步增加和部分募投项目产生收益，公司业绩维持稳健增长，进一步打消市场疑虑。

    销售体系持续调整优化。今年以来，公司对销售体系做了优化调整：1）不断从外部引进优秀的销售人员，强化销售队伍；2）采取大区办事处等措施，将原有的“点对点”销售模式转换为“面对面”模式；3）针对重点区域和矿务局等开展专门的推介会等。公司目前核心销售队伍稳定，对煤炭重点区域渗透能力较强，销售体系优化将有助于业绩进一步提升。

    充填材料采用大客户销售，期待下半年放量。公司目前充填材料有6大系列20个产品，2011年实现销售1700万。今年公司调整了充填材料的销售方式，减少了小批量供货，而是主要定位大客户销售。我们认为，虽然大客户模式对公司产品价格和毛利率有一定影响，但是能够使其产品营收有大幅提升。我们测算目前充填材料市场空间在10亿以上，看好公司的发展空间。

    新产品稳步推进。根据我们近期调研了解，公司冲击地压产品预计7月份能够拿到安标；乳化液自动配比和反冲洗装置目前已拿到一些订单，正在量产；无线产品已经完成工业试验，预计需要2-3个月拿到安标；钻孔成像已经拿到安标，已形成小规模销售；粉尘防治还在实验室阶段、锚护机具产品样机已经完成，但还需进一步改进。

    风险因素。1）新产品开发滞后风险；2）核心销售和技术人员流失风险。

    盈利预测、估值及投资评级。我们暂时维持公司盈利预测2012-14年EPS分别为1.04/1.39/1.88元，CAGR为31%。我们看好公司作为矿山安全细分领域龙头的持续快速增长。维持公司29.5元的目标价，对应2012年28倍PE，维持“买入”评级