国内煤矿顶板安全监测设备的龙头企业。公司主要产品包括顶板安全监测系统及仪器仪表、煤矿巷道锚护机具和顶板充填材料等。公司在顶板安全设备市场的市占率约25%，在顶板监测系统的市占率达85%以上。

    煤矿顶板安全市场潜力巨大，公司充分受益。我国煤矿安全生产形势仍然严峻，顶板事故是矿难主因，2009年顶板事故和死亡人数分别为805起和939人。“十二五”期间煤矿安全生产将持续投入，顶板事故是监测重点，因此将推动顶板安全监测系统市场的发展，预计未来四年年均市场需求在10亿元以上。公司作为顶板安全监测的龙头企业，有望充分受益。

    公司技术优势显著，产品储备丰富。公司秉承一流的产品技术开发传统，目前拥有10个实验室，储备产品10多项。随着2012年新产品的陆续推出，公司未来有望获得30%以上的持续增长。同时，公司确定的“向全方位煤矿安全服务商转型”的发展战略很好地契合其自身各产品定位。

    煤矿巷道锚护机具成长可期，顶板充填材料是业绩增长亮点。虽然锚护机具面临的市场竞争较为激烈，但是锚护作业自动化是未来发展的必然方向。公司在锚护作业自动化技术产品储备良好，具有先发优势。我们估算锚护作业自动化市场容量在20亿元以上，公司目前市占率5%以上，凭借技术优势有望进一步提高。充填材料可防止顶板事故引发的水、火、瓦斯及粉尘等灾害。公司充填材料2011年销售达1700万元，我们预测2012年随着产量完全释放有望实现200%以上的同比销售增长。

    风险因素。下游煤炭行业投资波动风险；新产品销售不达预期风险；销售体系建设低于预期风险。

    盈利预测、估值及投资评级。我们认为公司作为矿山安全细分领域的龙头企业，未来有望快速成长，预计公司2012-14年全面摊薄后EPS为1.04/1.39/1.88元（2011年0.83元），CAGR为31%。参考可比公司，我们给予公司2011年1.1倍的合理PEG，对应股价29.5元（2012年28倍PE），首次覆盖给予“买入”评级。