投资要点：

    业绩符合预期：2011 年公司实现营业收入1.74 亿元，同比增长53.4%；

    归属母公司净利润0.86 亿元，同比增长38.59%；基本每股收益0.83 元。

    2011 年公司的利润分配方案为每10 股派发现金股利5 元（含税）。

    顶板监测系统及相关仪器仪表是主要增长点：去年公司该项业务实现收入1.38 亿元，同比增长38.37%，占总收入的79.2%；毛利润1.12 亿元，占总毛利润的83.6%，毛利率81.65%，同比降低1.42%。我国95%的煤矿是井工开采，2010 年国内煤矿灾害中顶板安全造成的死亡人数占总数的35%，是最主要事故来源。随着我国煤炭行业兼并重组的推进，大中型煤矿数量将进一步增加，对公司顶板监测系统的需求也会逐步增加。我们认为未来该板块仍将保持30%左右的增长。

    顶板填充材料市场前景广阔：该填充材料具有顶板加固、火源的充填密闭、水源的封堵、基础围岩表面加固等多种功能，在煤矿灾害预防、治理中具有重要作用。目前国内填充材料市场需求约10 亿元，仍处于起步阶段。2011 年公司进入该领域后实现收入1747 万元，产品毛利率47.81%。

    虽然市场占比仍很小，但我们认为，依靠公司在技术、人才、渠道等方面的优势，未来该业务有望成为公司主要增长点之一。

    明确发展战略：在坚持为煤矿顶板安全服务方向不动摇的基础上，公司将扩大经营范围，逐步实现从传统矿山安全监测设备制造商、供应商到煤矿灾害监测、防治一体化的综合服务商转变。

    盈利预测及评级：我们预测2012~2013 年公司的EPS 分别为1.08、1.38和1.80 元，目标价32.4 元，增持评级。