点评：

    公司是我国煤矿安全领域上市公司之一，成长性良好。

    公司是我国煤矿安全领域少数上市公司之一，在我国煤炭依然是重要能源的状况下，煤炭安全要求预期会逐步提高，相关设备具有一定想象空间。 目前，我国对煤矿顶层安全设备需求在3000-4000台套，市场容量在15亿元左右，以平均使用寿命3年计算，未来2至3年的市场需求在3－4亿元左右。

    公司2011年全年利润同比增长35-50%，符合我们此前的预期。

    公司2011年业绩增长35-50%，高于2010年净利润29%的增长幅度。我们预期在单一产品方面，由于早期处于起步阶段基数较低，增长率将呈现先前高后低态势，之后因竞争加剧且比较基数上升，整体呈现逐步下滑态势。公司2011年业绩增长稳定，还在于公司新产品对业绩有一定支撑。而公司2011年产品毛利率预期将由2010年的81.54%下滑到76%左右。

    公司募投项目进展顺利，将利好2012年业绩。

    除公司上市募投项目：煤矿顶板安全监控设备扩建及技术改造项目外，公司还用14800 万元超募资金投向国家工程技术研究中心筹建、煤矿安全监测新产品、综采工作面乳化液全自动配液装置及乳化液高压自动反冲洗过滤站装置研发和生产、煤矿顶板充填材料等煤矿安全领域。

    在顶板充填材料方面，2011年前三季度收入约1,400万元，全年预期超过2,000 万元。

    在乳化液供液系统方面，煤矿设备供液系统装备主要由乳化液配液装置、泵站、过滤站三部分组成。泵站技术简单、配液和过滤站技术门槛较高。其中，乳化液供液系统目前市场产品以进口为主，未来高端进口替代和中低端产品升级市场有一定空间。公司该产品正在申请煤安证。

    盈利预测。

    我们认为，公司是我国少数煤矿安全领域上市公司之一，在煤矿安全要求逐步提升的大环境里，在公司新产品不断推出的努力下，市场机遇显著。我们调整公司近年业绩预期，2011年、2012年、2013年EPS分别为：0.88元、1.08元、1.29元，对应PE分别为：27x、22x、18x，我们维持公司 "增持"评级，给予12年27倍PE,目标价格29.16元。

    风险提示。

    新产品的市场开拓存在不确定性；产品竞争可能加剧，将影响公司未来业绩。