投资要点：

    1、业绩符合预期，新材料部分投产。煤矿顶板安全监测系统与巷道锚护器具收入分别同比增长32.4%和74.3%，合计占总收入91%，整体毛利率提高3.7 个百分点，基本符合预期。顶板充填材料少量投产，实现营业收入589 万元，在1Q 基础上加速发展，市场推广取得较好成绩。

    2、煤矿安全设备市场尚属蓝海。由于我国煤矿基本是矿井开采，安全事故频发，客观上对煤矿安全监测设备需求巨大。据测算，我国约1.8万个煤矿，平均按2 个工作面计算，需要监测设备3.6 万套，而目前仅开发约1%的份额。另外，煤矿巷道锚护自动化平台尚属于空白，而传统设备精度不高，工人作业负荷较大，其替代市场空间极大。据估算，其市场需求大约为6000 套，预计总价值约20-30 亿元。公司在国内外还没有实质竞争对手，将来在这片蓝海大有可为。

    3、新材料业务渐入佳境。公司利用超募资金投入的煤矿顶板充填材料项目预计年底可达产，1Q 已经少量释放产能，我们估计上半年销售180吨左右。由于充填材料属于新业务，公司无论是生产效率还是市场开发程度都有较大提升空间，随着项目逐步投产，毛利率将提高。我们预计，今年该业务的收入有望达到3000 万元，占全年总收入15%左右。

    4、从设备供应到方案服务转型。公司远期规划是做煤矿安全的整体方案供应商，从提供设备转型到服务。基于这个愿景，公司加大新产品开发力度，矿用乳化液自动配比设备已做20 套样机进行实测；还有多个新产品在申请矿安证。

    5、煤炭行业整合具有催化剂作用。上半年，公司在整合复产区山西及河南收入分别增长97%和251%，大矿比例提高对公司正面影响明显。调高公司评级至“强烈推荐-A”。我们预计2011-2013 年，公司的EPS(摊薄)分别为1.01 元、1.45 元和1.95 元，对应动态市盈率分别为33X、23X 和17X。考虑到公司技术垄断性以及煤炭行业整合带来的空间提升，我们调高公司评级至“强烈推荐-A”。