评述

    煤矿顶板安全监控设备的领先者：公司是国内煤矿顶板安全监控设备制造领域的龙头企业，在顶板安全设备市场上，公司市场份额约占25%，位居第一；在KJ216顶板安全监测系统市场约占85%份额，占据龙头位置。

    受益行业成长，传统业务将稳定增长：公司所处行业为煤矿安全检测行业，属于国家重点支持、竞争优势明显的行业，顶板检测行业是新行业，非国外企业重视行业。公司所在行业为发展初期，我们认为，公司的传统顶板安全监控产品未来可以保持30%以上的增速。

    新兴业务有望爆发增长：公司的高分子充填充材料项目2011年将会开始创造收入，该项产品年市场容量有望达到36亿元，公司的填充材料产能为11000吨，以每吨3万元计算，完全达产可贡献收入3.3亿元。我们认为公司该项业务将会从2011年开始加速增长。

    毛利率进一步提升：公司毛利率达到81.54%，同比提升1.38个百分点。公司毛利率不断提升的原因有三点：一是行业向好，整体毛利率较高；二是公司是行业龙头企业，业内品牌认可度较高，产品附加值高，在定价方面具有话语权；三是产品关键零部件和软件为自主生产。我们认为鉴于公司在行业内的地位，高毛利率有望持续。

    管理效率高，剩余超募资金提供想象空间：公司尚未确定项目投资方向的剩余超募资金为15,699.47万元，考虑到公司的高效管理和强大研发能力，剩余超募资金有望未来为公司注入新的业绩亮点。

    投资建议： 公司2011、2012 年的每股收益预计为2.85 元、4.16 元，考虑到行业和公司的成长性，给予增持评级。