2017 年业绩同比增长84%，3C 板块表现亮眼。公司发布2017 年度报告，全年实现营业收入9.13 亿元，同比增长51.65％；归母净利润1.70 亿元，同比增长83.08％；扣非后归母净利润1.69 亿元，同比增长397.13%；EPS 为0.59 元。随着3C 板块业务持续发力，公司业绩保持高速增长，其中显示模组设备实现营业收入6.39 亿元，同比增长107%，成为业绩主要增长点。2018 年Q1 实现营业收入1.79 亿元，同比增长191.27％；归母净利润0.33 亿元，同比增长484.71％。

    　　毛利率大幅上升、管理费率下降，盈利能力显著提升。2017 年公司综合毛利率46.3%，同比上升12.8pct，其中平板显示模组产品由于定位高端市场、附加值高，毛利率高达58.92%，同比上升7.16pct，自动装配设备毛利率18.11%，同比上升6.84pct。

    　　公司推行精细管理的经营模式，管理费用率同比下降5.4pct，综合净利润率同比上升3.2pct，达到18.7%，盈利能力突出，其中鑫三力3C 自动化设备净利润率达31.2%，未来随着3C 板块业务发展，公司综合盈利能力有望持续提升。

    　　显示面板进入投建高潮期，公司作为模组设备领先企业有望充分受益。根据面板产线投产情况，以OLED 为首的高端显示领域国内外同时进入投建高潮期。高世代LCD 及OLED 产线带来上游设备巨大增量空间，有能力生产后道设备的龙头企业有望通过进口替代实现高速发展。鑫三力是国内模组设备领先企业，已绑定 TPK、京东方、天马、华星光电、TCL 等优质客户，产品覆盖苹果、华为、三星等一线品牌在国内的主要供应商。在深厚的技术经验积累和优质客户的基础之上，鑫三力不断加强自主研发，有望继续保持行业领先地位，搭乘产业发展快车，业绩持续快速增长可期。

    　　抓住新能源汽车发展机遇，布局锂电池智能制造开拓新增长：据公司公告，公司新能源智能制造装备业务拓展顺利，首条200ppm18650 电池自动装配线订单已全线安装调试完毕；继与锦名 Hi-Tech 公司合作后，再次携手韩国HONGWOON 公司，就软包电池生产线、模组和PACK 生产线与前后端关键设备的技术转让，方型电池装配线、模组和PACK 线与前后端关键设备的合作设计开发等方面达成合作，丰富了新能源板块的业务种类和产品类型；公司与天臣新能源、南方黑芝麻集团等客户设立合资公司，有利于提升各方合作关系，巩固客户资源，促进公司业务快速发展。

    　　投资建议：我们预计公司2018 年-2020 年的收入分别为14.03 亿元、18.26 亿元、23.01 亿元，净利润分别为3.33 亿元、4.63 亿元、5.95 亿元，维持买入-A 的投资评级，6 个月目标28.75 元。

    　　风险提示：新业务拓展不达预期，市场竞争加剧。