事件:

    公司发布业绩预告,2013年净利润4,239.8万元,EPS0.25元/股。 公司发布2013年业绩快报,报告期内共实现营业收入3.0亿元,同比增长7.52%;实现净利润4,239万元,同比下降24.62%,2013PES为0.25元/股。公司净利润符合我们此前的预期,但收入增速略超预期。

    净利润增速表现弱于收入增速,主要由于费用增长过快

    公司2013年收入实现7.5%增长,但净利润下滑24.6%,主要原因在于费用问题。公司正在拓展的项目有所延迟,例如社保一体机项目,使得公司销售费用上升较快。另一方面,公司正在积极布局健康云/民生云项目,目前正与IBM 合作,但处于前期研发投入期,因此管理费用增长亦较快。

    2014年进入公司业绩拐点,与IBM合作布局移动医疗服务领域 2014将是公司业绩拐点。一方面,广西、广东等多省社保卡相关业务有望出现爆发性增长;另一方面,医院一体机和社保一体机业务具备了快速发展的政策和市场条件。

    此外,公司与IBM 独家合作进行慢性病管理服务运营,表明公司已经进入极具发展前景的移动医疗服务领域,作为新兴产业,移动医疗服务将改变现有的医疗健康服务模式。

    盈利预测与估值

    我们预计公司2013~2015年EPS分别为0.25、0.76、1.09元/股,分别对应2013~2015年106倍、35倍、24倍PE。考虑到2014年是公司业绩拐点,以及公司从事的移动医疗业务的广阔前景,给予“买入”评级。

    风险提示

    市场推广低于预期;医疗改革进度低于预期;产业生态链建设低于预期。