公司通过社保卡新标准资质认证，下半年发卡量将较上半年增长 3 倍。认证过程导致第二季度发卡暂缓，2012 年全国社保卡计划增发 1.5 亿张，上半年发卡量仅4000万张，剩余1.1亿张发卡任务将在下半年完成。公司发卡进度与全国情况类似，我们预计福建、山西、安徽、广西和湖南等公司优势省份全年计划增发约2700万张，而上半年公司仅发行约450万张卡。公司已获社保卡新标准认证资质，我们认为下半年招标和发卡进度将加速，按全年2000万张发卡量估算，下半年发卡量将较上半年增长3倍。

    会计确认可能影响2012年营收，下调公司社保卡确认发卡量500万张。新标准认证不影响各地政府全年实际发卡进度。由于社保卡发放过程中参保人原始资料的收集、录入和校验过程耗时较长，我们认为二季度发卡推迟可能会造成卡商在年末确认收入时点存在不确认性。谨慎起见我们将公司今年会计确认的社保卡发卡量从2500万张下调至2000万张。

    信息终端机进展超市场预期，将成为主要业绩增长点。社保信息机已写入社会保障“十二五”规划纲要，信息网将延伸到县以县以下基层服务中心，市场空间超过60亿元；公司在社保接口具有先天优势，通过与各地主要HIS供应商合作，我们认为医疗信息机推广进展较快。我们预计今年信息机销售量约5000台，以平均每台2万元估算，信息机可贡献1亿元收入。

    下调 2012 年盈利预测，上调 2013 年盈利预测，维持“买入”评级。考虑社保卡会计确认和信息机销售变化情况，我们将 2012 年－2014 年 EPS 从 0.65元、0.80元和1.01元调整为0.60元、0.88元和1.08元，给予2012年25倍PE，对应6个月目标价为15元，维持“买入”评级。短期催化剂为安徽、广西等省招标进展。