第三，未来积极转型民生信息服务商，谋划长远发展

    市场对公司投资价值的最大疑虑在于：未来 3-4 年，国内社保卡发卡期过后，公司增长动力或可能不足。但是，我们认为，从长远来看，公司的增长逻辑也十分清晰，即：由发卡业务积极向民生信息服务领域延伸，具体而言，包括读卡器销售布放、社保卡信息服务等。

    社保卡项目一般遵循“平台系统建设——社保卡发卡——读卡器机具布放”三个阶段，2011-2014 年全国社保卡发行将逐步开始，而 2012年-2015 年将是读卡器机具布放的需求释放期。2011年，公司读卡器销售布放业务在福建省已开始出现高速增长势头，同比增长近 200%。我们预计，2012年公司在福建省的读卡器销售布放仍将保持快速增长，而且，随着山西发卡量进入高增长期，公司在山西省的读卡器销售也有望开始放量。

    此外，公司积极拓展社保信息服务业务，即为国内 8 亿张社保卡发行过后进行业务准备。目前，公司已向企业和政府部门提供与社保卡相关的收费信息服务，如远程社保申报、福建新农村综合信息服务等。若未来 3-4 年内，公司的发卡量覆盖 2 亿人群，其拓展面向个人用户的付费服务产品，必将获得更大的增长空间。

    第四，给予“推荐”评级

    我们预计公司 2012、2013、2014年EPS 分别为0.65 元、0.85 元、1.11 元，公司业绩增长前景明朗，目前股价对应2012、2013、2014年PE 分别为19.32、14.77、11.23 倍，我们给予其“推荐”评级。