社会保障体系加速建设带来的庞大市场空间与省级推广模式的主流地位：

    民生保障体系建设在十二五规划中得以强化；未来五年，社保一卡通有望新发 7亿张，意味着民生信息化市场有望新增 150亿元以上市场规模（7亿张以及相关工程实施）；更重要的是，要实现全国联网，各省势必拥有统一平台，这意味着社保信息化建设将更多由“省级推广模式”进行；

    两个唯一确保易联众充分收益，凸显其在社保信息化行业的投资价值：1、易联众是全国唯一一家拥有“省级推广模式”实施经验的企业；2、易联众是全国唯一一家拥有“从软件平台、硬件、维护，以及发卡”完整的社保信息化建设经验的企业。

    具有较大业绩弹性、稀缺价值的社保信息化工程承建者：社保信息化建设加快以及卡发放将极大增加公司的业绩弹性；而易联众作为 A 股唯一一家受惠于社保民生工程的上市企业，势必充分享受社保信息化加快建设以及十二五民生建设的行业春风。

    投资建议

    社保体系建设进程加快带来庞大的市场空间（5年 150亿元以上）；易联众拥有全国最好“福建模式”实施经验以及整体方案解决能力，这确保其充分享受市场繁荣；而山西省大概率签约也意味着其业务省外复制的开始。我们维持“买入”评级，维持公司 12 个月目标价 36.40 元，相当于 2011年 PE40倍。

    盈利预测

    我们上调了公司业绩预测，预测公司在 10~12 年将实现净利润 52.58、78.27 和 98.80 亿元，分别增长 67.23%、48.87%和 26.23%，按上市后总股本计算 EPS 分别为 0.611、0.910和 1.149元。