1 月30 日，国联水产发布2022 年业绩预告。

    投资要点

    业绩符合预期，全年扭亏为盈

    根据业绩预告，2022 年公司归母净利润0.27-0.4 亿元（同增295%-389%），扣非净利润0.12-0.25 亿元（同增137%-178%）。我们预计2022Q4 归母净利润亏损0.12-0.25 亿元（同增0.3%-52%），扣非亏损0.15-0.28 亿元（同比-29%至31%）。公司全年业绩实现扭亏为盈，系国内业务强劲增长、预制菜新品快速放量以及上游养殖业务剥离所推动。

    关注预制菜进展，定增有望发力

    公司是国内首家对虾、罗非鱼双BAP 四星认证企业，也是国内最大的水产上市企业和规模最大的对虾加工销售企业，在产品研发、原料采购、渠道铺设等方面领先行业。当前公司坚持聚焦预制菜进行商业模式升级，产品端逐步向以预制菜品为主的餐饮食材和海洋食品转型，产品以小龙虾、鱼类、对虾为主，其中小龙虾、面包虾均已破亿。此外，公司完成对上游养殖板块剥离，业务将进一步聚焦水产食品加工。渠道端公司持续深化国内市场，形成国内、国外业务双循环，2025 年国内收入目标占比超70%。募投项目投产后预制菜产能将大幅提升，其中小龙虾、对虾及鱼类预制菜分别新增产能1.53 万吨、5,37 万吨，预计2025 年募投项目产品产能将达到8.4 万吨/年。

    盈利预测

    我们看好公司对预制菜领域的布局；根据业绩预告，略调整公司2022-2024 年EPS 分别为0.04/0.17/0.29 元（前值为0.10/0.17/0.25 元），当前股价对应PE 分别为156/33/19倍，维持“买入”投资评级。

    风险提示

    宏观经济下行风险、预制菜不及预期、原材料上涨等。