本次永辉入股，将会在业务上产生显著的协同效应，公司步入新零售战略发展期。

    业务协同效应明显，步入新零售战略发展期

    国联水产作为我国对虾龙头，在电商大力切入生鲜零售的背景下，凭借强大的产业链优势与产品质量优势先后赢得阿里系与腾讯系信任。永辉此次入股是公司大客户战略继百胜、易果生鲜之后又一次重大收获，双方在协议中明确承诺同等条件下永辉超市优先采购公司海产品，公司优先为永辉超市供应货物，业务协同效应显著。我们认为凭借永辉超市549 家开业店面、452 万平方米经营面积、市占率逾3%的渠道优势，以及借力近期不断的并购动作（持股中百集团29.86%，红旗连锁21%），公司将步入新零售战略发展期，国内市场占有率在未来两年将快速提升。

    天时地利人和，公司频获巨头青睐

    由于线上获客成本急剧攀升（已超过千元），新零售概念应运而生，随着腾讯入股永辉、联手京东与阿里分庭抗礼，巨头新零售之战鏖战正酣。为何国联水产能同时获得两大巨头青睐？我们认为主要是公司产品质量和战略定位与新零售形成了协同反应，可以总结为天时地利人和三点。

    天时：新零售概念兴起于2017 年，是互联网巨头投资和布局的重点领域。而国内对虾市场高达千亿，乃兵家必争之地。手握珍贵生产端资源、能够提供稳定安全货源的国联水产自然成为巨头追逐的目标。

    地利：当前公司战略定位正由全球海产资源整合者逐步转型为优质水产蛋白及餐饮食品解决方案提供商，市场重心也由原来的国外为主变为国外国内同步发展。为打开国内市场，公司大力推进大客户战略，积极布局线上渠道，并由此渗透至线下市场，在这个过程中将与商超渠道形成明显的协同效应。

    人和：公司管理团队可靠，产品质量稳定安全，拥有FDA 绿卡，对于注重食品安全而的BAT 而言，是不可多得的稀有标的。

    盈利预测与估值：我们预计17/18/19 年公司的归母净利润为1.6/2.5/3.2 亿元，对应EPS 为0.21/0.32/0.41 元，给予2018 年28-30 倍PE，得出目标价为8.96-9.40 元，较现价具有24%-31%的增长空间，给予“强烈推荐-A”评级。

    风险提示：合作不达预期，重大食品安全事故，海外拓展不达预期，汇率风险。