事件：

    公司公告，与易果生鲜达成战略合作，未来将在五个方面展开合作：1、联合布局上游资源；2、建立联合品牌，推进线上、线下全渠道业务合作，协同打造新零售模式；3、联合设立产品研发厨房，建立研发协作机制；4、联合建立专属车间和生产线；5、双方将进一步探讨资本层面的合作可能性。

    携手易果生鲜，强化产业布局，助力主业增长！

    易果生鲜是我国领先的生鲜电商平台，其食材来自全球7 大产区，23 个国家，147 个产地，经营品类超过4000 种，客户群体覆盖超过500 万家庭和超过1000 家企业；不仅拥有自己的线上销售渠道，而且专营天猫超市生鲜区和苏宁的苏鲜生。易果生鲜深度介入生鲜产业链，行业经验丰富。国联水产作为领先的水产品加工、流通企业，长期以来主要以出口为主，近年来，公司加大力度拓展国内市场，我们预计今年公司国内市场销售额超10亿元，同比翻一倍，其中线上销售收入1.5-2 亿元。此次，公司与易果生鲜合作，有望实现双方的资源优势协同，在上游资源布局、渠道建设、品牌推广、产品研发等方面实现新的突破，并有望进一步加快公司在国内销售的放量和品牌影响力的提升，我们预计明年仅电商端，公司的销售收入有望超过5 亿元，进一步助力公司业绩增长！

    传统主业仍将继续放量，为公司当前市值构成强支撑。

    首先，海外团队仍在开拓新的市场，预计未来海外市场仍将能够维持10-20%左右的增速；国内方面，市场空间超千亿，且流通端极为粗放和分散，公司携产品、品牌优势，迅速切入国内B 端渠道，电商渠道有望在易果生鲜合作之后继续快速放量，定增项目有望进一步强化公司国内业务布局，我们预计，国内增速将保持50%以上增速。预计，今年传统业务贡献利润1.7 个亿左右，18 年在2.7 亿元左右，为当前50 亿市值构成强支撑。

    公司工厂化养殖有望逐步突破！

    我们认为，工厂化养殖是对虾养殖的必然趋势，技术路线较为成熟，公司目前正在持续进行技术和经营管理的优化，有望逐步取得突破。公司定增项目拟投资3.32 亿元，建成工厂化养殖面积197 亩，年产对虾2250 吨，将进一步推进公司工厂化养殖发展！

    给予“买入”评级

    预期2017/2018/2019 年，公司归母净利润1.78/3.02/4.46 亿元，EPS 为0.23/0.39/0.57 元，考虑公司未来业绩高成长性，给予“买入”评级，目标价12.5 元。

    风险提示：1、合作推进不及预期；2、工厂化养殖不及预期；3、市场开拓不及预期。