事件：

    1、公司披露三季报，实现营收30.14 亿元，同比增长62.66%，实现归母净利润1.12 亿元，同比增长78.46%；单三季度实现收入12.31 亿元，同比增长43.89%，实现归母净利润4138 万元，同比降低23.5%。

    2、公司披露增发预案，拟发行数量不超过1.67 亿股，拟募集资金不超过12.59 亿元，其中7.35 亿元用于健康海洋食品智造及质量安全管控中心项目（总投资7.85 亿元，设计年加工产能5 万吨，以对虾食品加工为主），3.24 亿元用于对虾工厂化养殖示范基地建设项目（总投资3.32 亿元，建成工厂化养殖面积197 亩，年产对虾2250 吨），2 亿元用于补充流动资金。

    主营业务放量助推业绩高增长，费用增加拖累三季度增速！

    报告期，公司业绩高增长，主要原因有二：一是公司去年整合的在美销售团队为公司带来大幅业绩增量；其次，公司国内市场继续放量。此外，由于国内高毛利业务增长，以及在美业务渠道延伸带来公司毛利率提升，毛利率达到12.93%（+0.63pct），毛利率达到3.9 亿元，同比增长71.03%。但是公司三项费用（销售费用增加3540 万，管理费用增加1070 万，财务费用增加6991 万）尤其是财务费用大幅增长，拖累了公司业绩。

    传统主业仍将继续放量，为公司当前市值构成强支撑。

    首先，海外团队仍在开拓新的市场，预计未来海外市场仍将能够维持10-20%左右的增速；国内方面，市场空间超千亿，且流通端极为粗放和分散，公司携产品、品牌优势，迅速切入国内B 端渠道，未来有望继续放量，定增项目有望进一步强化公司国内业务布局，国内增速有望保持50%以上增速。预计，今年传统业务贡献利润1.7 个亿左右，18 年在2.7 亿元左右，为当前50 亿市值构成强支撑。

    公司工厂化养殖有望逐步突破！

    我们认为，工厂化养殖是对虾养殖的必然趋势，技术路线较为成熟，公司目前正在持续进行技术和经营管理的优化，有望逐步取得突破。公司定增项目拟投资3.32 亿元，建成工厂化养殖面积197 亩，年产对虾2250 吨，将进一步推进公司工厂化养殖发展！

    给予“买入”评级

    预期2017/2018/2019 年，公司归母净利润1.78/3.02/4.46 亿元，EPS 为0.23/0.39/0.57 元，考虑公司未来业绩高成长性，给予“买入”评级，目标价12.5 元。

    风险提示：1、国内市场开拓不及预期；2、工厂化养殖进展不及预期。