事件：

    公司公布半年报，上半年实现营业收入17.84 亿元，同比增长78.76%，实现归母净利润7086 万，同比增长705.54%；同时预计1-9 月份实现归母净利润9200 万-11000 万元，同比增长46.28%-74.90%，其中预计三季度实现净利润2114.34 万-3914.34 万，同比下降27.64%-60.92%。

    主营业务放量助推业绩高增长，费用增加拖累三季度增速！

    上半年，公司业绩高增长主要得益于主营业务的高增长，其中：国际业务同比增长94%，达到13.7 亿元；国内市场同比增长49%，达到4.06 亿元。

    上半年，公司毛利率达到13.98%，比去年同期提升了3.9 个百分点，进一步推升了公司毛利提升，毛利达到2.49 亿元，比去年增加了1.39 亿元。

    三季度，公司利润同比下滑，主要是因为公司融资额增加导致利息支付增加以及近期美元贬值导致汇兑损失增加（预计合计导致利润减少3000-4000万），剔除这一影响，公司三季度利润应在5500-8000 万元。

    传统主业仍将继续放量，为公司当前市值构成强支撑。

    首先，海外市场，去年新吸收的白人团队的市场放量是逐步的，明年仍将贡献较大增速，此外，海外团队仍在开拓新的市场，预计未来海外市场仍将能够维持10-20%左右的增速；国内方面，市场空间超千亿，且流通端极为粗放和分散，公司携产品、品牌优势，迅速切入国内B 端渠道，未来有望继续放量，国内增速有望保持50%以上增速。预计，今年传统业务贡献利润1.7 个亿左右，18 年在2.7 亿元左右，为当前60 亿市值构成强支撑。

    公司工厂化养殖有望逐步突破！

    我们认为，工厂化养殖是对虾养殖的必然趋势，技术路线较为成熟，公司目前正在持续进行技术和经营管理的优化，有望在今年取得实质性突破。

    当前公司56 口塘正在进行第二造虾的养殖，且正在扩建第二批产能，预计在9-10 月份前后公司有望实现150 亩左右的产能布局，有望为公司贡献新的利润增长点！

    给予“买入”评级

    我们认为，公司传统主业高增长为当前60 亿的市值提供了强支撑，工厂化养殖产业趋势和技术路线确定，有望获得养殖高红利，打开了公司发展空间。预期2017/2018/2019 年，公司归母净利润1.78/3.28/4.92 亿元，EPS为0.23/0.42/0.63 元，考虑公司未来业绩高成长性，给予“买入”评级，目标价12.5 元。

    风险提示：1、国内市场开拓不及预期；2、工厂化养殖进展不及预期。