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    　　金刚玻璃发布2021 年报2022 年一季报

    　　4 月28 日，公司发布21 年报22 年一季报，21 年收入3.21 亿元，同比下滑-2.60%；归母净利润-2.02 亿元，同比下滑53.81%。22年Q1 收入0.79 亿元，同比下滑11.24%；归母净利润-0.31 亿元。

    　　简评

    　　21 年地产波动影响传统主业，计提减值有望轻装上阵公司传统主业为钢门窗防火型材及安防玻璃，21 年由于房地产市场景气下滑，公司对相关应收账款、票据、合同资产进行计提减值，同时公司开拓转型光伏HJT 业务，有意控制接单，全年业绩出现亏损。公司合计计提负债及减值1.62 亿元，其中公司针对诉讼计提负债0.40 亿元，长期闲置固定资产及在建工程计提0.35亿元，应收账款、票据、合同资产计提0.74 亿元，存货减值计提0.13 亿元。

    　　分业务来看，21 年公司安防玻璃收入0.54 亿元，同比下滑18.25%；钢门窗防火型材收入1.90 亿元，同比下滑5.94%；安装工程收入0.71 亿元，同比增长21.22%。公司应收票据及账款为2.88 亿元，环比下滑0.85 亿元。

    　　Q1 光伏收入显著提升，业务转型有望改善盈利22 年Q1，公司光伏收入已实现占比76.01%突破，Q1 盈利下滑主要系光伏产能爬坡，预计产能释放后盈利有望显著改善。

    　　此外公司3 月公告与欧昊签订50MW 的PERC 双玻组件，总金额预计9850 万元，时间为合同生效期至22 年5 月31 日，Q2 有望贡献利润水平。除了该笔订单，公司预计22 年向欧昊额外销售电池组件4.8 亿元，保障公司今年收入业绩稳定增长。

    　　HJT 产线生产持续推进，建议关注后续进展

    　　今年3 月12 日，金刚HJT 首次贯通流片；3 月28 日，公布非晶效率最高24.28%；4 月初VHF 改造微晶出片，流片微晶效率最高24.1%；4 月9 日，微晶效率优化，最高实现24.62%；4 月19 日，效率最高25%以上，首批海外订单出货。

    　　据新闻，公司控股欧昊4.8GW的HJT 电池组件项目也在积极推进，有望今年10 月前投入试生产，公司后续有望和股东形成协同，建议持续关注HJT 进展情况。

    　　盈利预测及投资建议：预计2022-2024 年公司分别实现营业收入15.22/21.23/24.85 亿元，实现归母净利润0.26/0.91/1.04 亿元，对应当前PE 分别为238/68/60 倍。

    　　风险提示：HJT 产线建设不及预期；传统主业业绩不及预期；行业竞争加剧