事件：近日公司公布2015 年年报及2016 年第一季度业绩预告。2015 年公司实现收入约3.50 亿元，同比降19.23%；归母净利润约462 万元，同比降76.08%； EPS 约0.02 元/股。其中第4 季度实现收入约9463 万元，同比降8.88%；归母净利润约-393 万元，同比降289.72%。公司拟每10 股派现0.02 元（含税）。 公司预计2016 年第1 季度归母净利润约29 ~205 万元，同比降约95%~65%。

    点评：

    传统业务持续承压。2015 年公司核心主业安防玻璃实现收入约2.15 亿元、同比降约26.37%；下半年实现收入约8058 万元，同比降约46.78%、降幅显著扩大，主因下游大型工程项目实施延期。公司安防玻璃全年毛利率约39.4%，同比增约1.3 个百分点；下半年毛利率约39.8%，同比基本持平。

    钢门窗防火型材表现略好，光伏玻璃继续下滑。2015 年公司钢门窗防火型材实现收入约8125 万元，同比降约4.49%，毛利率约37.0%、同比增约8.1 个百分点。光伏产业产能严重过剩，公司光伏玻璃因竞争激化、全年实现收入约418 万元、同比降约57.6%，毛利层面连续3 年亏损。

    转型落子CDN，战略规划投向VR 等领域。公司已公告发行股份收购新加坡OMG 公司100%股权，标的作价约30 亿人民币，股份发行价为14.53 元/股， 发行对象为罗伟广、纳兰德基金等；同时向罗伟广等以20.14 元/股的价格配套募集约6 亿元，投向WIFI 热点、虚拟现实及增强现实、大数据分析等建设。

    收购OMG 公司后公司盈利提振、持续增长值得期待。OMG 公司针对网络视频运营商的需求定制开发OTT 端到端解决方案，2016~2018 年利润承诺分别为4500、5000、5500 万美元。OMG 公司目前客户主要在东南亚地区， 截至2015 年10 月末在手重要合同金额约5540 万美元，后续在巩固海外优势地位的同时加大国内市场开拓，创新技术价值的发挥值得期待。

    公司实际控制人已变更为罗伟广，多元化战略推进可期。目前罗伟广已受让公司约11.24%股权（受让均价约21.08 元/股），成为第一大股东及实际控制人；资产收购及配套募集资金完成后，罗伟广及旗下纳兰德基金将合计持有公司约29.3%的股权，有望为后续公司多元化战略的顺利推进再添动力。

    维持“买入”评级。公司大力推进向互联网方向的转型升级，VR 概念启动值得期待；同时，股权结构变更利于公司多元化战略的推进。资产收购及配套资金募集完成后，预计公司2016~2018 年EPS（全面摊薄）分别约0.66、0.73、0.81 元/股。考虑公司后续在VR 等热点领域的拓展预期，给予公司2016 年PE（对应全面摊薄EPS）45 倍，目标价29.70 元/股。

    风险提示：公司向互联网方向的多元化不达预期；OMG 公司盈利不达预期。