事件描述

    　　公司披露2022 年报和2023 年一季报。2022 年，公司实现营业收入10.8亿元，同比+13.4%；实现归母净利润1.2 亿元，同比+29.7%。23Q1 实现营业收入3.9 亿元，同比+44.1%；实现归母净利润0.5 亿元，同比+34.3%。

    　　事件点评

    　　新能源装备业务快速发展，收入贡献提升至43.9%。公司积极拓展核电、光伏等新能源装备业务，实现新特、协鑫、弘元能源科技等光伏设备销售，同时核电产品ANT－12A 型新燃料运输容器实现批量化销售，订单稳步增长。此外，BDO 工艺装置、可降解塑料一体化装置核心反应器形成批量产销，尿素装置高压圈四大件装置不断交付。2022 年，公司新能源高端装备、天然气化工设备、油气设备大幅增收，分别实现收入4.7/3.2/0.7 亿元，同比增长102.8%/154.0%/46.8%，营收贡献分别为43.9%/30.0%/6.1%；由于参与石油炼化设备、煤化工设备订单阶段性减少，二者分别实现收入1.7/0.4 亿元，同比分别下降58.9%/68.5%，收入贡献降低至15.5%/3.8%。

    　　整体盈利能力改善，新能源装备毛利率同比提升2.5pct。2022 年，公司毛利率/净利率分别为24.1%/11.2%，同比+1.5pct/+1.5pct；公司费用率合计9.4%，同比-0.4pct，主要是管理费用率同比下降0.4pct。分业务来看，公司新能源高端装备、天然气化工设备毛利率分别为26.0%/27.0%，同比增加2.5/0.8pct；石油炼化设备、煤化工设备、油气设备毛利率均有所下滑，分别为14.1%/9.0%/19.1%，同比减少7.1/8.8/32pct。

    　　公司在手订单饱满，核电领域竞争力领先，看好公司长期发展。截至2022 年末，公司合同负债5.9 亿元，较年初+68.6%；23Q1 末合同负债季度环比持平。公司成功承制了具有四代安全特征的华能石岛湾高温气冷堆核电站的热气导管、主氦风机冷却器等产品，核电产品ANT－12A 型新燃料运输容器实现替代进口；此外，公司积极参与国家乏燃料运输容器设计制造法规和标准相关规范工作，乏燃料运输容器业务落地可期，有望带来长期增长。

    　　投资建议

    　　预计公司2023-2025 归母净利润分别为1.8/2.5/3.3 亿元，同比分别增长49.8%/35.6%/32.0%，对应PE 分别为22.6/16.7/12.6，首次覆盖给予“买入-A”评级。

    　　风险提示

    　　下游需求增长不及预期；行业政策变动风险；研发进展不及预期的风险。