事件：公司发布2022 年年报及2023 年一季报业绩预告。2022 年，公司全年实现营收10.75 亿元，同比增长13.42%，归母净利润1.21 亿元，同比增长29.7%，扣非净利润1.11 亿元，同比增长22.35%。另外，根据公司2023 年一季报业绩预告，公司23Q1 预计实现归母净利润4400-4600 万元，同比增长30.32-36.24%，营业收入约同比增长1.1 亿元，符合此前预期。

    　　四季度表现亮眼，盈利水平不断提升：单四季度来看，公司22Q4 实现归母净利润0.28 亿元，同比大幅增长68%。盈利水平方面，公司22 年销售毛利率约为24.08%，同比提升1.54pct，净利率约为11.24%，同比提升1.5pct，公司盈利水平不断提升。

    　　新能源装备占比快速提升，天然气装备高速增长，清洁能源占比超7成：新能源装备领域，公司22 年营收4.7 亿元，实现翻倍增长，新能源装备占业务收入比重达到44%，毛利率提升2.6pct。报告期内，公司积极拓展光伏、核电等装备领域，以及特材、新材料装备市场，取得了新特、协鑫、弘元能源科技等多客户的光伏设备订单，核电领域ANT-12A 型新燃料运输容器批量化生产完全进入常态化。此外，天然气领域公司实现营收3.2 亿元，同比增长154%，占营收比重达到30%，总体来看，光伏、核电、天然气等清洁能源装备占公司营收比重超过7 成。

    　　在手订单充足，定增项目扩产助力公司业绩稳定增长：公司年报显示，2022 年末公司在手订单充足，生产任务繁忙。10 月31 日，公司披露《向特定对象发行 A 股股票并在创业板上市募集说明书》，并于 11 月 2 日通过深交所审核，2023 年3 月6 日上市。此次募集资金总额约为5.81 亿元，分别用于高端装备制造、数字化升级、氢能及特材研发中心建设等项目，预计项目整体建设周期分别为 1.5 年、1 年、3 年。此次定增将完善公司产业布局，推动公司的技术创新和高质量发展，为公司订单交付及稳定增长提供助力。

    　　核电领域竞争力不断增强：经过17 年的积累，公司先后与数十个涉核电单位合作，完成了数百项核电装置产品，核电设备制造经验和能力不断提升。目前，公司已成功承制了具有四代安全特征的华能石岛湾高温气冷堆核电站示范工程的热气导管、主氦风机冷却器等核电产品，核电产品 ANT－12A 型新燃料运输容器以优质性能实现替代进口，乏燃料运输容器方面，公司积极参与国家有关乏燃料运输容器设计制造法规和标准相关规范工作，目前乏燃料组件运输容器正处于开发中，该项目通过解决防辐射、导热、防冲击等数十项技术难题，开发出用于乏燃料运输的容器，替代进口，项目社会和经济效益显著。

    　　投资建议：我们预计公司2023-2025 年实现归母净利润1.8/2.67/3.34 亿元。

    　　对应PE 分别为22.3/15.03/12.02 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：乏燃料运输容器研发或需求不及预期风险，原材料价格波动风险，行业竞争加剧风险