投资要点：

    　　首个生物质直燃总包项目落地，展现综合竞争力。17 年5 月5 日，公司与大名县草根新能源热电有限公司，正式签订了总包合同，总价款3.2 亿元，占公司16 年营收的33.8%，开工日为17 年6 月15 日，预计14 个月并网发电。

    　　总包项目落地标志着公司已切入生物质发电主流市场，汽轮机产品进一步得到市场认可，展现了公司较强的综合竞争力。

    　　雄安大计，环保先行。中共中央、国务院4 月印发通知，决定设立河北雄安新区，主要目的是疏散北京的非首都功能。5 月5 日，人民日报发表文章指出，建设雄安新区，治理污染迫在眉睫。可见环境问题，已成为新区建设的前哨站。近年来，京津冀地区雾霾污染严重，河北尤重，重污染天气占比高，北京深受其害，雄安建设将带来巨大的投资空间，若无改变，建成后仍是雾霾漫天，则背离了设立初衷，“千年大计”将成空谈，因此，雄安大计，离不开治霾大计。我们认为，“千年大计”立足环境，除了基建与交通之外，环保有望先行受益。

    　　治霾大计，清洁能源可扛旗。考虑到燃煤采暖锅炉和农村散煤燃烧或是雾霾的重要诱因，河北省以清洁能源破局雾霾治理，积极探索“煤改气、煤改电”

    　　等多种形式推进城乡居民供暖清洁化，5 月2 日，山西发改委与河北省能源局、天然气公司围绕清洁能源合作，保障京津冀、雄安新区煤层气等方面进行协商对接。我们认为，治霾不应只关注加强末端污染治理，清洁能源的推广，可从能源源头缓解问题。

    　　布局京津冀，公司有望受益。1）区域性整治方可见效。3 月，环保部将“2+26”

    　　城市确定为京津冀大气污染传输通道城市，并于近期开展了2+26 城强化督查行动，旨在治霾，我们认为，考虑到雾霾的传输能力，治霾是区域性系统工程。2）公司已有布局，有望受益。公司大名生物质项目位于邯郸，德龙钢铁余热项目位于邢台，槐阳生物质项目位于石家庄，均处于2+26 城传输通道上，距雄安新区200-300 公里，三个项目均为清洁能源项目，减少污染排放，我们认为，投产后，公司有望凭借技术优势、效率优势、运营优势，进一步打开京津冀清洁能源市场，持续受益京津冀环保升级。

    　　盈利与估值。我们预计公司17-19 年EPS 分别为0.22/0.38/0.50 元，目前股价对应17-19 年PE 估值分别为61/37/28 倍，我们认为，公司掌握高端核心技术，是节能环保、进口替代的龙头，订单饱满+产品高毛利，汽轮机和生物质发电业务值得期待，有望持续受益京津冀环保升级，预计公司未来三年业绩年平均增速为75%，综合考虑，给予公司17 年整体业绩75 倍的PE 估值（PEG=1），目标价16.5 元，维持“买入”评级，风险提示。新产品开发未达预期；市场拓展未达预期。