投资要点：

    　　营收9.46 亿，归母净利0.46 亿，同比+39.5%。2016 年公司实现营业收入9.46 亿元，同比+4.8%，归母净利4640.54 万元，同比+39.5%，扣非后达3795.13 万元，同比+31.8%， EPS 为0.09 元。业绩基本符合预期。

    　　订单提速，业绩成长有保障。2016 年公司实现订单21.83 亿元，下半年实现13.28 亿（占61%）。2017 年至今，公司共实现订单12.87 亿元，公司订单快速增长，未来业绩高增长可期。其中，7.7 亿为生物质发电项目。

    　　汽轮机产品爆发，营收同比+338%。2016 年公司汽轮机实现销售收入2.2 亿元，同比大幅增长338%。订单的持续爆发，表明产品的客户认可度稳步提升，十三五期间，公司有望依托优质新能源发电产品逐鹿千亿市场空间。

    　　掌握核心技术，汽轮机和生物质发电值得期待。公司掌握流体机械核心技术，拥有离心鼓风机、离心压缩机、小型高效汽轮机等高端产品，应用于节能环保、新能源发电等领域，产品可媲美国外同类领先产品，且具备成本和服务优势。考虑国家重视，结合近期订单情况，我们认为，公司小型高效汽轮机产品优势突出，具备进口替代潜力，冲击市场格局能力，而依托高效汽轮机，一旦公司高邮项目发电效率及收益率得到验证，公司有望给生物质发电行业带来革命性冲击，显著改善项目盈利水平，而公司则可拓展汽轮机的销售，成为生物质发电的领军企业，受益十三五新能源大发展，因此，公司汽轮机和生物质发电业务均值得期待。考虑研发及推广进度，军工及燃气轮机产品或成为未来3-5 年的增长点。

    　　盈利与估值。我们预计公司17-19 年EPS 分别为0.22/0.38/0.50 元，目前股价对应17-19 年PE 估值分别为65/39/29 倍，我们认为，公司掌握高端核心技术，是节能环保、进口替代的龙头，订单饱满+产品高毛利，汽轮机和生物质发电业务值得期待，未来军工、燃气轮机产品有看点，预计公司未来三年业绩年平均增速为75%，综合考虑，给予公司17 年整体业绩75 倍的PE 估值（PEG=1），目标价16.5 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：新产品开发未达预期；市场拓展未达预期。