投资要点

    　　事件：2月6日，公司公告签署《鹤壁市环保产业及城市基础设施建设合作框架协议》，协议所涉及环保产业及城市基础设施建设总投资约40 亿元人民币。对此，我们点评如下：

    　　订单体量再次刷新，突破产业园，进军环保新型材料项目投资、地下管廊、基础设施建设等多个领域。按照公告，公司与鹤壁市人民政府于6 日签订了《鹤壁市环保产业及城市基础设施建设合作框架协议》，公司将以PPP 形式投资鹤壁市环保产业及城市基础设施建设项目，项目预计投资金额约40 亿元，其中1）垃圾焚烧项目投资额7.5 亿元，项目为新建设计规模日处理1500 吨生活垃圾发电项目，一期建设1000 吨/日，（配置2*500 吨/日垃圾焚烧炉，2*15MW 汽轮发电机组），二期根据城市生活垃圾增长情况适时扩建500 吨/日，总投资约7.5 亿元。2）投资环保设备制造和环保新型材料项目总投资3 亿元。3）新建餐厨垃圾和电子废弃物处置项目，分别投资0.5 亿元、0.55 亿元。其中餐厨垃圾处置项目处理能力200 吨/日。4）建筑垃圾项目投资约3.5 亿元。包括建筑垃圾处理及资源化利用（海绵城市建筑材料产业园）、建筑垃圾（渣土）清运项目；5）基础设施建设，投资额11亿元。公司根据鹤壁国家经济技术开发区基础设施和标准厂房建设的需要，进行融资建设；6）地下管廊项目投资额15 亿元。2017 年开工建设8 公里，十三五期间，每年完成市政府地下综合管廊建设计划。经过谈判达成一致后，上述项目分别签订正式合作协议或合同。条件成熟一个项目，建设一个项目。这是公司首次将业务拓展至地下管廊、城市基础设施建设领域，体现出公司强有力的订单拓展能力，公司综合环境服务大平台的战略布局已跃然纸上。

    　　大订单持续签署，领域不断延伸，后续发展动力强劲。2017 年，公司已新签2 笔10 亿级订单，1 月6 日，公司签署《莫旗循环经济产业园项目合作框架协议》，项目规模10 亿元，产业园项目包括生物质秸秆焚烧发电项目（2000 吨/日，一期1000吨/日）、生活垃圾焚烧项目（200 吨/日）、污泥处置项目、餐厨处置项目、环卫项目、莫旗污水处理厂、流域、地下水及土壤治理修复项目、大气污染防治项目等多种项目；1 月24 日，公司中标《江西省彭泽县矿山物料运输专用线建设PPP 项目》，项目投资21.2 亿元，公司占股83%，采用PPP 模式建设矿区至长江码头间的矿产品运输廊道及配套的码头工程，主要建设内容包括集散地、主运输通道和储料场，用地范围总计约500980m2。码头工程拟建2 个5000 吨级泊位。

    　　投资建议：给予增持评级。我们预计公司2016——2018 年净利润为2.3 亿、4.79 亿和5.80 亿，当前公司市值145 亿，对应估值63、30 和25 倍。公司PPP 订单拓展势头强劲，公司业务平台化趋势渐显。建议投资者关注。

    　　风险提示：公司项目推进滞后