点评：

    本次收购济宁中科 40%的股权，公司取得控股地位，可以对济宁中科进行并表。济宁中科 2012-2014 年净利润预测值为 1945 万、3335 万、3335万，本次收购对应 13 年 PE 为 3.8 倍，按净资产评估计算，资产评估增值10%，增值率不高，对股价是利好。

    同时，设立桐庐环保能源有限公司，我们预测本次项目总投资预计在 2个亿，项目建设期间贡献 EPC 收入为 1.8 亿（分两年） ，每年 9000 万元；项目运行后，贡献运营收入为 4403 万元，运营业绩 1885 万元。

    同时，对淮南环保发电公司进行增资，预计淮南公司 2012-2014 年利润 399 万元、1018 万元、865 万元，对公司贡献投资收益为 180 万元、458万元、346 万元。

    对公司长短期看法的修正：

    公司上市后一致致力于垃圾发电总包资质和总包业务，公司参（控）股三个垃圾发电厂，参股中科通用，自主研发炉排炉技术，同时取得桐庐总包订单。垃圾发电业务对技术、工程、运营经验要求较高，同时必须要有地方政府（即业主方）有良好的支付能力，公司参股丰汇租赁公司将利用融资租赁平台，有效撬动公司垃圾发电总包业务，我们认为公司有望在这一领域有更大的突破。

    对盈利预测、投资评级和估值的修正：

    我们预测 2012/13/14 年每股 EPS为 0.57/0.77/0.91 元，目前股价对应12年 PE为 23倍，维持“买入”评级，目标价 15 元。

    风险提示：

    宏观经济下行带来公司下游需求萎缩的风险。