收购丰汇租赁价格具备吸引力。公司拟投资31,050 万元，收购丰汇租赁45 %股份，根据丰汇租赁2012 年的盈利预测来看，收购对应的PE为8.6X，收购价格具备吸引力。

    收购增加投资收益。根据双方设定的2012 年、2013 年经营目标： 2012年度净利润不低于8,000 万元； 2013 年度净利润不低于13,000 万元。据此测算，收购丰汇租赁能够在2012 和2013 年给盛运股份带来3600 万元和5850 万元投资收益，增厚2012-2013EPS 分别为0.11 和0.18 元。

    新的销售模式意在做强垃圾处理业务。丰汇租赁依托自身的资金优势和专业的融资租赁产品设计能力，将有效缓解中小型节能环保项目融资难的问题。对于盛运股份而言，将会有利于公司成套垃圾焚烧设备顺利投放市场，实现二者优势互补，有利于盛运股份顺利转型为垃圾焚烧总包商。

    转型总包，带来新的利润增长点。公司正战略性转型垃圾焚烧总包，凭借技术和经验优势，我们判断成功的可能性较大。公司有望成为市场唯一一家垃圾焚烧全业务价值链公司，炉排炉将会随着总包市场的突破而成为公司新的利润增长点。此外，垃圾焚烧运营将会给公司带来稳定的补贴收入和垃圾发电收入。

    盈利预测与投资建议：暂不考虑炉排炉销售收入，仅考虑收购带来的投资收益，我们上调公司的盈利预测，预计2012-2014 年EPS 分别为0.51、0.72 和0.92 元，对应的PE 为24X、17X 和14X。我们认为公司的合理价值区间是14.3-15.3 元，维持“增持”评级。

    风险提示：丰汇租赁盈利能力低于预期；技术泄密，丧失核心竞争力。