业绩基本符合我们预期。按照预增后的净利润计算，对应2011 年EPS 是0.27-0.29 元，与我们预测的0.29 元基本一致，略低于市场预期。

    产能扩张带来业绩增长。公司2011 年归属上市公司股东净利润增速远超2010 年9.9%的增速，主要原因是募投项目投产带来产能的扩张，而公司主营产品输送机和环保设备需求旺盛，销售保持了高增长，预计全年收入增长50%：预计输送机增长35%，环保设备增长79%。

    净利润增长低于收入增长。我们预计公司2011 主营业务收入增长50%，但净利润仅增长28%-38%，净利润增长速度低于收入增速。主要原因是：

    管理费用和财务费用增长率远超营业收入增长率，吞噬部分利润。但是我们判断 2012 年管理费用增长率和管理费用率将会下降，主要原因是公司新成立集团公司，统一协调公司的生产经营管理，未来将会精兵简政，消减管理费用。

    2012 年值得期待。我们预计公司2012 年业绩仍会保持高增长态势，主要基于以下判断：1、公司环保产品技术领先，成本优势明显，与国内垃圾焚烧总承包商龙头中科通用强强联合，预计未来市场份额有进一步提升的空间，高增长可期。2、“煤安证”打开公司新的成长空间，且随着产能的释放，新疆煤机明年将进入业绩释放期。3、预计公司在垃圾焚烧总包领域将实现重大突破，从而华丽转身为市场唯一一家垃圾焚烧全业务价值链企业。

    4、预计垃圾发电投资项目从2012 年开始贡献利润。

    盈利预测与投资建议：预测 2011-2013 年EPS 分别是 0.29、0.42、0.54元，对应 PE 分别是27.6X、19.1X、15.0X。维持“增持”评级。

    风险提示：成本控制力下降，费用急剧上升；技术泄密，丧失核心竞争力。