业绩回顾

    　　2022 业绩符合市场预期，1Q23 低于市场预期

    　　长信科技公布2022 业绩：营业收入69.87 亿元，同比下降0.44%，归母净利润6.80 亿元，同比下降24.84%，符合市场预期。对应4Q22 单季度，长信实现收入18.10 亿元，同比下降6.54%，归母净利润0.96 亿元，同比下降7.94%。同时，长信发布1Q23 业绩，实现营业收入14.72 亿元，同比下降14.28%，归母净利润1.04 亿元，同比下降42.54%，低于市场预期。我们认为长信1Q23 经营承压主因消费电子需求疲软，各大面板厂商面临减产，导致长信相关业务营收下降，且行业竞争加剧，导致毛利率下降。

    　　发展趋势

    　　精准卡位车载屏幕赛道，充分受益汽车智能化趋势。公司全面布局车载触控显示模组领域，已向特斯拉、比亚迪直供中控屏模组产品，独供蔚来、理想部分车型中控屏，并向大众、福特等提供后视镜、仪表盘模组等产品。展望未来，我们看好公司充分享受汽车智能化趋势带来的车载屏升级红利，结合3D 车载曲面盖板、炫彩显示等多种研发成果转化，进一步提升设备自制率、加快新产线的量产进度，布局HUD 部件、车载传感器等关键领域，助力公司长期、稳定、全球化发展。

    　　UTG 业务顺利推进，把握可折叠领域发展良机。公司成立东信光电作为专业从事超薄玻璃盖板的业务主体，现已掌握与核心竞争对手三星完全不同的自主技术路径，推出了UTG、UFG、CFRP 等多款产品并持续迭代。2022年主流智能机品牌均步入折叠屏手机阵营，折叠屏手机或将成为未来的重要赛道，公司把握机遇并成功取得市场突破，已取得国内顶级屏厂的订单并在交付中。我们看好公司凭借成熟的技术工艺、优质的产品性能有望获取更多既有客户和新兴客户的订单，快速释放效益。

    　　长期关注元宇宙生态完善带来的产业链发展潜力。在传统消费电子创新迭代乏力的背景下，可穿戴、VR/AR 等新兴领域为消费电子行业提供了新的增长动力。公司自研AOI 相机自动视觉检测技术，现已成为Meta、Pico 等旗舰客户VR 头显模组产品的主要提供者。作为全球元宇宙硬件核心供应商之一，我们看好公司有望受益生态完善实现厚积薄发，实现业绩稳定增长。

    　　盈利预测与估值

    　　考虑新能源汽车及消费电子下游需求疲软，我们下调长信2023e EPS 36%至0.30 元，引入2024e EPS 0.34 元，当前股价对应2023/24e 20.7/18.2xP/E。我们维持跑赢行业评级，考虑长信VR 及汽车长期布局潜力，我们下调目标价11%至7.4 元，对应2023/24e 25.1/22.0x P/E，对比当前仍有21%上升空间。

    　　风险

    　　新能源汽车及消费电子需求恢复不及预期；VR领域下游需求不及预期。