3Q22营收同比增长7.5%，归母净利润同比下降34.2%。公司1-3Q22营收51.78亿元（YoY +1.9%），归母净利润5.83 亿元（YoY -27.1%）；其中3Q22 营收19.65亿元（YoY +7.5%），归母净利润2.18 亿元（YoY -34.2%）。公司营收同比增长得益于汽车电子以及VR、智能手表等新兴消费电子业务持续拓展；净利润同比下滑主要系上游原材料涨价、国内多地疫情管控措施、手机等传统消费电子产品需求较弱等因素所致。公司1-3Q22 毛利率19.35%（YoY -7.16pct），3Q22 毛利率16.38%（YoY -10.27pct, QoQ -3.68pct）；公司1-3Q22 期间费用率7.09%（YoY -1.86pct），其中财务费用率-1.56%（YoY -2.06pct）。

    　　公司较早布局车载屏幕优质赛道，产品种类齐全。智能汽车时代车载显示器市场逐步打开，Omdia 预测全球车载显示器出货量将从2020 年的1.49 亿片增长至2028 年的2.51 亿片（CAGR: 6.74%），其中后视镜、抬头显、仪表盘的CAGR 将分别达到47.9%、16.4%、20.0%。公司具备完整的车载显示产业链，产品覆盖车载Sensor、触控模组、盖板、触显一体化模组等；客户包括日系、欧系、美系、德系品牌车企，覆盖全球70%以上的汽车品牌。截至三季度末，公司车载业务营收占总营收的比例已达到50%以上。

    　　全球VR/AR 产业中长期增长动能充沛，公司是Meta、Pico 显示模组供应商。

    　　根据IDC 数据，2021 年全球VR/AR 投资规模146.7 亿美元，并有望在2026年增至747.3 亿美元（CAGR: 38.5%）；其中IDC 预测中国VR/AR 投资规模将从2021 年的21.3 亿美元增至2026 年130.8 亿美元（CAGR: 43.8%），VR/AR行业中长期增长动能充沛。公司为Meta、Pico 等头部VR 品牌提供显示模组，并加快研发搭载Micro LED 的高世代VR 头显模组，紧抓VR 发展潮流及趋势。

    　　折叠屏成为消费电子趋势性创新方向，公司折叠屏UTG 业务国内领先。根据DSCC 数据，2021 年全球折叠屏手机出货量798 万部（YoY +254%），预计2022年出货量将同比增长123%至1777 万部，预计2026 年出货量将达到5468 万部（21-26 年CAGR 为47%）。公司具备折叠屏UTG 盖板的全部制造工艺流程，包括玻璃减薄、切割及断面处理、玻璃表面处理等。公司加快和全球面板龙头、头部手机品牌的高层次业务合作，已获得国内头部品牌客户的项目定点。

    　　投资建议：我们预计公司22-24 年营业收入分别为73.21/84.94/97.28 亿元（YoY 4.3%/16.0%/14.5%），归母净利润分别为8.11/9.67/11.54 亿元（YoY-10.3%/19.3%/19.4%），对应PE 分别为18.7/15.7/13.1 倍，维持买入评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期，新产品推出不及预期，行业竞争加剧。