1H21 营收同比微增，归母净利润同比微降，2Q21 业绩同比下滑8 月26 日长信发布中报，1H21 营收32.55 亿元(YoY 4.66%)，归母净利润4.67 亿元(YoY -4.92%)，毛利率同比下降1.13pct 至26.44%。2Q21 营收17.01 亿元(YoY -3.41%)，归母净利润2.36 亿元(YoY -21.06%)，业绩同比下滑主要系2Q20 基数高所致（2Q20“宅经济”下触控显示器件需求旺盛、LCD 产业转移减薄业务转单增加）。我们继续看好公司在可穿戴触控模组、VR 模组、UTG 玻璃、车载中控屏等领域的业绩增长，预计21/22/23 年EPS为0.51/0.62/0.77 元，参考可比公司21 年Wind 一致预期均值20.30 倍PE估值，给予公司21 年20 倍PE 估值，目标价10.30 元，维持买入评级。

    　　公司持续加大研发力度，1H21 研发费用率同比提升1.26pct1H21 公司期间费用率同比提升1.33pct 至9.18%，其中销售费用率同比下降0.43pct 至1.12%，管理费用率同比下降0.17pct 至2.37%，研发费用率同比提升1.26pct 至4.96%，财务费用率同比提升0.67pct 至0.73%。1H21公司加大研发投入力度，截至2021 年6 月末，公司累计获得授权专利299件，其中发明专利28 件，实用新型271 件。根据中报，在新能源产业链成为实现碳排放目标的重要产业路径之一的背景下，公司在车载显示及器件的研发持续保持着高强度投入，取得了3D 车载曲面盖板和炫彩显示等多种技术成果，并获得了多个3D 车载项目定点，框架协议累计金额达数十亿元。

    　　公司智能可穿戴模组、VR 显示模组业务客户优质，终端出货量同比高增长作为可穿戴模组领域的行业领导者，根据中报，公司为国际前五大智能可穿戴终端客户等提供中高端可穿戴产品，独供小天才Z 系列、独供华为GT 系列、独供小米旗舰手表，为OPPO 提供可穿戴手表；根据IDC 数据，1H21全球智能手表出货量同比增长47.61%至5388.83 万部。此外，公司较早布局VR 显示模组业务，根据中报，公司积极为北美VR 旗舰客户提供Quest系列VR 头显模组产品，并在此基础上加快研发搭载Micro LED 的高世代VR 头显模组；根据IDC 数据，1H21 全球VR 设备出货量同比增长100.45%至315.12 万部，其中Quest 系列出货量同比增长296.77%至225.86 万部。

    　　维持21/22/23 年盈利预测，给予目标价10.30 元，维持买入评级我们维持公司21/22/23 年归母净利润12.64/15.26/18.80 亿元的预期，参考可比公司21 年Wind 一致预期均值20.30 倍PE 估值，给予公司2021 年20 倍PE 估值，目标价10.30 元（前值：10.04 元），维持买入评级。

    　　风险提示：疫情反复3C 产品需求下滑；柔性OLED 扩产不及预期。