事件：公司发布三季报。

    　　核心观点

    　　研发投入加大：公司前三季度实现营收49.9 亿元，yoy+7.4%，实现归母净利润7.97 亿元，yoy+11.9%，经营性净现金流高达12.07 亿元，高于净利润，反映了公司较高的盈利质量。前三季度研发投入为1.9 亿元，yoy+41.7%，公司持续加大UTG、OLED 模组等新产品的研发力度。

    　　减薄需求旺盛，UTG 前景广阔：疫情使得居家办公和在线娱乐的需求激增，电脑和平板充分受益。根据TrendForce 最新的预测，2020 年苹果iPad 出货量约4,510 万台，yoy+8%。根据DigiTimes 最新的数据，2020 年Q3MacBook 销量同比增长20%。公司作为减薄行业的龙头公司，供货A 客户、华为等，充分受益于电脑与平板出货量增加。UTG 被认为是柔性折叠盖板重要的新方向，随着三星和华为折叠屏手机销售火热，其他品牌商也在不断跟进，UTG 前景广阔。公司积极布局UTG，减薄业务有望迎来新增长点。

    　　智能手表和车载业务有望迎来快速增长：智能手表在运动和健康领域持续创新，销量持续增长。公司智能手表业务坐拥国际和国内大客户，充分受益行业增长红利。并通过与A 客户的合作，提前掌握了OLED 触控模组技术，未来有望进入手机OLED 模组市场。新能源车销量旺盛，带动汽车中控屏的需求不断增长，公司是T 客户和比亚迪的供应商，同时也受到国内其他大客户的青睐，将会充分受益中控屏放量。

    　　财务预测与投资建议

    　　我们预测公司20-22 年归每股收益分别为0.45/0.57/0.68 元（原预测为0.46/0.58/0.68 元），根据可比公司21 年25 倍估值，对应目标价为14.25元，维持买入评级。

    　　风险提示

    　　消费电子和汽车业务进展不及预期；UTG 渗透率不及预期；比克动力存在减值风险。