投资要点：

    一季报：20Q1 实现营业收13.49 亿元，同比下降18.6%；归属于上市公司普通股股东的净利润1.93 亿元，位于预告区间1.87-1.96 亿元上部，同比增长13.18%，符合申万前次预期。

    20Q1 营收环比仅降2.2%，归母净利润逆势增长13.2%。主要因为各业务板块在手订单充足，春节期间工厂因需求景气维持了较高开工率，20Q1 营收环比仅下降2.2%。20Q1毛利率26%位于较高水平，同比提升5pct，环比下降2pct。此外，公司内部管理精细且高效，期间费用率7.5%，同比微降，因此营业利润率17.45%，环比提升5pct，同比提升3.6pct。Q1 归母净利润1.93 亿元，实现了逆势增长。

    2019 年可穿戴显示模组业务崭露头角，2020 年将贡献重要增量。长信科技智能可穿戴OLED 项目按照北美旗舰电子消费品客户要求如期进展，新业务目前进入量产，预计将于2020Q1 起陆续贡献利润。公司为国际前五大智能可穿戴终端客户Sumsang、Fibit、华为、华米等提供中高端可穿戴显示模组。

    独供多款旗舰机全面屏模组，高端手机显示模组领域位居龙头地位。公司成为HOV、小米、Sharp 等品牌供应商，独供华为V30、小米K30、OPPO X50 等多款5G 手机。2019 年向华为交付手机触控显示模组6 千余万部，约占公司手机触显模组出货量60%，占华为手机销售25%左右，独供华为最新款MateBook XPro、Matebook D 和Matebook 14 笔记本系列等。

    卡位高端车载显示与触控。车载公共事业群包括芜湖第二/第五事业部、江西赣州科技全资子公司，加大车载用低反射率触控Sensor 和车载使用大尺寸触控显示一体化模组的研发，已进入特斯拉、福特、大众、比亚迪等高端客户前装业务，为汽车电子重要供应商之一。

    UTG 产品打开成长空间。2019 年，长信科技可折叠柔性oled 触控sensor 及UTG 已研发成功，UTG 已完成20 万次弯折测试、跌落测试等性能测试，打开了减薄业务新场景。

    新增盈利预测，维持买入评级。20Q1 业绩符合前次预期。维持2020/2021 年归母净利润预测10.9/14.1 亿元，新增2022 年净利润预测16.7 亿元。当前股价对应2020/2021 年PE 21/16X，维持买入评级。

    风险提示：智能穿戴业务盈利不及预期。