投资要点

    产能持续释放，市场拓展稳步推进：2020 年第一季度归母净利润1.87-1.96 亿元，同比增长10%-15%。公司大中小触控显示模组、减薄和ITO 导电玻璃等业务上的在手订单充足，产能持续释放，行业龙头地位进一步巩固，同时公司持续加大新产品、新工艺、新技术研发力度，产品良率稳步提升，海外高端客户和高世代产品的市场拓展稳步推进，带动公司市场份额进一步提升，实现了业绩的持续增长。

    深耕触控显示模组市场，充分受益于智能手表放量和5G 手机渗透：全球智能手表可穿戴设备市场持续放量，公司目前已实现柔性OLED 显示模组向向北美电子消费巨头的批量出货，同时，公司向全球知名智能手表客户如三星、Fibit、华为、华米独供旗舰可穿戴机型的显示模组，在智能可穿戴显示模组领域的优势地位进一步确立。此外，5G 智能手机渗透率持续提升，公司目前已进入华为、小米、OPPO 等主流智能手机厂商的核心供应链，与客户合作开发并为其独供5G 手机显示模组，市场占有率高，未来随着智能手表的持续放量和5G 手机渗透率的提升，公司有望充分受益。

    新兴业务稳步推进，公司成长动能充足：公司积极布局车载触控显示模组市场，中控屏显示模组等产品已导入特斯拉、比亚迪等新能源汽车厂商的供应链，有望受益于汽车电子市场的快速发展。此外，公司面板减薄产能和市占率均位居国内首位，同时积极拓展减薄业务的应用场景，UTG 业务进展顺利，薄化段及强化段均达到量产水平，目前正在开展知名手机终端厂商的整机测试，未来随着UTG 产品起量，有望持续增厚公司业绩。

    盈利预测与投资评级：我们预计公司2020-2021 年营业收入分别为133.25、180.11 亿元，同比增长121.5%、35.2%；2020-2021 年归母净利润为12.21、16.54 亿，同比增长42.8%、35.4%，实现EPS 为0.50、0.68元，对应PE 为19、14 倍。长信科技未来业绩的增长动能充足，维持“买入”评级。

    风险提示：市场需求不及预期；新品推出不及预期；客户开拓不及预期。