事件：公司发布2019 年业绩预告，预计2019 年归母净利润8-9.5 亿，同比增长12%-33%，扣非净利润7.7-9.25 亿，同比增长87.3%-125.1%，业绩符合预期。

    核心观点

    智能手表和汽车屏迎来快速放量，公司坐拥核心客户：2019 年，全球智能手表销量为6263 万，同比增长39%，随着续航提升，智能手表运动和健康应用场景不断丰富，销量有望迎来快速增长。公司智能手表客户包括国际和国内的核心客户，有望享受行业增长带来的红利。公司也供应国际和国内一线车厂触控屏，将受益于大屏化趋势。

    OLED 模组先发优势明显：公司供应国际大客户手表柔性OLED 模组，在OLED 模组业务具备先发优势。OLED 屏幕在手机领域渗透率也在不断提升，市场空间巨大。长信通过在可穿戴柔性OLED 模组累积丰富经验，具备先发优势，有望享受手机OLED 模组市场化带来的增长。

    UTG 有望成为折叠手机盖板新方向，减薄业务迎来新机遇：三星折叠屏手机Galaxy Fold 销售火热，华为折叠屏手机Mate X 正式开售，小米、OPPO、TCL 等厂商也都纷纷布局折叠屏手机， 2020 年市场上会出现更多的折叠屏手机，折叠屏手机有望成为大趋势。UTG 可将塑胶聚合物的优点整合到玻璃上，在保持玻璃的高强度等各项特性外，还满足易弯曲性需求，有望成为折叠屏的主流，玻璃减薄是UTG 玻璃核心的工艺之一，有望为公司减薄业务带来新增长点。

    财务预测与投资建议

    由于手机模组业务增速不及预期，我们下调了公司19-21 年每股收益至0.36/0.50/0.62 元（原预测19-21 分别为0.43/0.54/0.66），根据可比公司2020 年平均30 倍估值，对应目标价为15.0 元，维持买入评级。

    风险提示

    消费电子和汽车业务进展不及预期；UTG 渗透率不及预期；比克动力存在减值风险。