事件：荃银高科发布半年报，2023 上半年实现营业收入10.799 亿元（+11.86%）；归母净利润3942 万元（+29.34%）。其中，2023Q2 实现营业收入4.62 亿元（-11.92%）；归母净利润810.3 万元（-19.48%）。

    　　1、水稻种子销售有所下滑，毛利率提升，玉米种子增速突出！

    　　公司2023 上半年水稻种子收入为3.35 亿元（同比下降14.71%）。天气等外部因素对公司水稻种子销售造成影响，公司从事水稻等农作物种子生产经营的子公司皖农种业出现收入和利润的下滑，主要原因在于主推杂交水稻品种在主产区播种期受天气变化影响，杂交水稻销量较上年同期减少。

    　　但是公司水稻种子毛利率达39.95%，较去年同期增长3.59pct，公司水稻品种盈利能力较为坚挺。2023 上半年玉米种子收入达1.33 亿元（同比增长71.45%），公司子公司新疆祥丰加大玉米品种市场推广力度，实现营业收入 5,642.58 万元，同比增长 40.88%；净利润 1,503.69 万元，同比增长70.88%。

    　　2、展望：水稻基础扎实、玉米棉花等业务有望保持增长公司是农业农村部认定的“水稻强优势阵型企业”。公司及子公司储备了较为丰富的种质资源，新品种选育取得了丰硕成果。2023 年上半年，公司及控股子公司通过自主或合作选育方式新增 6 个杂交水稻省审品种；截至2023H1 公司拥有自主或合作选育的水稻品种共计 427 个（国审 244 个），水稻基础扎实。除了国内市场，公司优质水稻和玉米种子主要出口至巴基斯坦、菲律宾和孟加拉国等东南亚国家和地区，以及塞拉利昂、多哥、马里等非洲国家和地区。

    　　除了水稻种子，公司拥有自主或合作选育的玉米品种 92 个（国审 23 个），小麦品种 19 个，还选育了一批优质棉花、高粱等新品种。2023 年上半年公司完成河北新纪元种业公司股权收购，新纪元品种区域主要分布于河北、内蒙、云南等地，涉及我国最主要的黄淮海、北方春玉米、西南玉米生态区，其中在京津唐地区市占率约25%，公司有望借此进一步增强玉米种子实力，实现“十四五末玉米种子销售收入进入全国前三强”的目标。公司设立了国家棉花生物育种产业科技创新联盟，棉花资源创新和商业化育种的核心竞争力有望持续增强。

    　　3、盈利预测：预计2023-2025 年公司实现营业收入为41.45/48.02/56.27亿，同增18.76%/15.85%/17.17%，实现归母净利润2.77/3.43/4.53 亿，同增18.57%/23.84%/32.28%。公司深耕种子行业，玉米种子业务拓展迅速，维持“买入”评级。

    　　风险提示：市场竞争风险；应收账款管理风险；项目交付风险；公司快速发展的管理风险