本报告导读：

    　　公司2022Q1业绩超预期，主要源于行业景气度提升及业务结构优化；种业高景气度望持续，行业将迎来良种竞争时代，公司拥有高研发实力有望充分受益。

    　　投望资超预要期点。：

    　　维持增持” 。由于公司业务结构调整，上调 2022/2023 年EPS 分别为0.36/0.46 元（前值为0.30/0.39 元），给予2024 年EPS 为0.6 元，考虑到转基因推广超预期、行业生态向好，公司研发实力强劲，同时2022 年2 月公司定向增发机构配售上市，总股本增多，故给予目标价20.22 元，维持“增持”评级。

    　　事件：公司发布2021 年年报及2022 年一季报，2021 年公司实现营收25.21 亿元，同增57.38%，归母净利润同增26.68%；2022Q1 实现营收4.4 亿元，同比增长49.7%，归母净利润同增1085.5%。

    　　公司2022Q1 业绩超预期，主要源于行业景气度提升及公司业务结构优化；历史上公司Q1 为业绩淡季，但随着近几年公司业务结构改善后Q1 逐步贡献利润。分业务方面，2021 年公司水稻种子收入12 亿元，与行业第一隆平高科齐头并进；玉米种子板块专注青贮玉米等细分领域，2021 年收入2.18 亿元，并不断外延并购；订单农业2021 年实现收入7.24 亿元，公司持续优化订单管理模式、升级信息化系统等，中长期仍坚定布局；其他经营性指标稳定发展，2022Q1 存货为9.19 亿元，库存仍维持低位，预收款同比略降2.9%。

    　　种业高景气度有望持续，行业将迎来良种竞争时代；目前国内外粮价均处于景气周期，种业作为农产品上游需求提升；同时种业振兴定调，新品种供给优化叠加转基因商业化落地，高技术实力公司望受益。

    　　风险提示：疫病风险、产品价格波动风险、原材料价格波动风险。