事件:荃银高科发布2021 年报,公司实现营业收入25.21 亿元,同比增长57.38%;实现归母净利润1.69 亿元,同比增长26.68%;实现归母扣非净利润1.5 亿元,同比增长37.89%。
种子拓展显成效,销量大幅增长,为业绩增长奠定基石公司近些年注重多元品种储备,主要体现在从原先水稻为主,拓展至玉米、小麦等多种作物研发齐头并进;从原先长江中下游(华东)为主向西南华南持续开拓。公司优势销售区域持续保持领先,2021 年公司华东区域销售收入增加76%,收入达14.9 亿;公司品种布局和销售区域拓展卓有成效,其中华南区域销售收入增加17%,西南增加23%,西北增加379%,华北增加256%。在多品类、多区域布局的战略下,公司2021 年销售突破1 亿公斤,同比增长52%。水稻种子目前仍为公司主要产品,2021 年收入突破12 亿,同比增长39%;其他作物种子增长快速,玉米收入达2.18亿,同比增长63%,小麦收入达1.49 亿,同比增长71%。此外,公司2021 年新增或实现多省审定品种60 个,其中水稻44 个、玉米9 个、小麦7 个。此外,公司国外业务开展顺利,2021 年国外收入达1.81 亿,同比增长30%。种子业务的持续拓展为业绩持续增长奠定基石。
订单农业业务顺利推进,与种子业务协同发展
公司订单业务持续拓展,其中订单粮食业务收入达7.24 亿(同比增长73%),青贮玉米收入达1.35 亿(同比增长800%)。公司订单农业业务日趋成熟,毛利率逐步提升,粮食作物的毛利率从去年同期的4.66%提升至7.6%。订单农业对于种子业务的促进作用已经显现,公司通过种粮一体化品牌粮基地展示示范、青贮玉米订单种植,积极带动了水稻种子、全玉1233、庐玉9105、苏麦188 等杂交玉米、小麦种子销售。
种业行业变革有望加速,公司目标全球种业前十!
2021 年,《种子法》修正案审议通过,此次修订扩大植物新品种知识产权权利保护范围,延伸保护环节,提高保护水平,加大保护力度,我们认为在《种子法》为代表的的一系列制度推动下,种业创新环境持续向好。公司确定了十四五末进入世界种业前十强的目标。2020 年公司首次实施员工持股计划,2021 年员工持股计划第一次成功解锁,极大调动了员工的积极性。2021 年,公司在股权摊销费用达5480万元的情况下,实现归母净利润1.69 亿元,同比增长26.68%。我们认为,公司品种、区域拓展路径明确,注重研发投入和调动研发人员的创新积极性,有望在实现目标的路上稳步前进!
盈利预测和投资建议:我们预计2022-2024 年公司实现营业收入34.57/43.07/52.39亿, 同增37%/ 25%/22% , 实现归母净利润2.16/3.09/3.66 亿, 同增27.5%/43.28%/18.51%。公司深耕种子行业,业务拓展迅速,继续重点推荐,维持“买入”评级。
风险提示:疫情风险;价格波动;政策变动风险;订单农业推广不及预期;转基因推广不及预期。