事件：荃银高科发布2021 年三季报，公司前三季度营业收入为11.99 亿元，同比增长35.49%；归母净亏损为95.92 万元。第三季度，公司实现营业收入为5.21 亿元，同比增长61.22%；归母净利润为850.76 万元，同比增长272.08%。

    　　前三季度业绩亮眼！预收款增长，新一轮销售季需求旺盛！

    　　公司前三季度营业收入增长35%，销售商品、提供劳务收到的现金同比增长46%，都体现出种子业务收入及订单粮食业务的快速增长。此外，公司员工持股计划摊销费费用达4114 万元，若不考虑持股计划摊销，公司前三季度净利润预计达4000 万以上，净利润同比增长585.40%。第三季度开始种子公司进行主要种子的预售工作，公司三季度末预收款增长明显，合同负债达9.14 亿，同比增加21%，体现出公司产品深得下游经销商的认可，经销商拿货积极，并为新一轮销售季销售收入增长奠定扎实基础。

    　　重研发，拓业务，荃银高科跻身全球前十目标践行中公司前三季度研发费用达3853 万元，同比增长56%。此外，公司于8 月对控股子公司上海中科荃银分子育种技术有限公司增资，体现出公司对于科研的持续重视。公司于2020 年底收购祥丰生物等玉米标的（2021 年上半年，公司玉米种子收入实现4415 万元，其中祥丰生物创造3931 万元收入，1111 万元利润），并于今年9 月公告拟使用2.13 亿元收购新疆金丰源种业股份有限公司60%股权，拓展棉花种子业务。公司种子品类数量有望进一步丰富，目前已拓展至水稻、玉米、小麦、蔬菜、棉花等多个品类，有助于增加公司种子业务体量，向全球前十目标迈进。

    　　国家政策大力支持种业，公司迎来发展好机遇

    　　今年下半年，《种子法》进行修改，此次提请十三届全国人大常委会第三十次审议的种子法修正草案中，包括“建立实质性派生品种制度”在内的举措，被认为是提高种业知识产权保护水平，真正激励育种原始创新的制度保证。新的《国家级稻品种审定标准》和《国家级玉米品种审定标准》于今年10 月1 日开始实施，有利于强化种业知识产权保护，激励育种原始创新，公司作为行业龙头公司，研发创新性强，有望受益。

    　　借力先正达和中化，公司有望弯道超车机会

    　　荃银高科作为先正达旗下唯一的国内种子上市公司，有望借力先正达和中化的技术/渠道优势，抓住转基因技术变革机遇，把握弯道超车机会。

    　　我们预计2021-2023 年营业收入为19.26/24.59/33.07 亿元，归母净利润为1.50/2.11/3.06 亿元。维持买入评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧；生产灾害；订单农业推广不及预期。