投资要点：

    　　给予增持评级 。看好水稻种行业边际改善，公司全年增长可期。根据公司股权激励条件，下调2021 年EPS 至0.38（前预测值为0.42 元），给予2022~2023 年EPS 分别为0.48 和0.62 元，给予2021 年80XPE，上调目标价至30.4 元（前值19.95 元）。

    　　公司2020 年业绩超预期，原因如下：1）继续拓展长江中下游区域，加大营销力度，19/20 销售季实现水稻种销售量29%的增长；从区域来看，华东营收同比+61%、华南+53%、西北+207%、华北+94%、东北+19%；2）其他业务快速发展，订单农业业务规模增加，基本完成玉米种区域布局等。

    　　政策利好，拥有转基因技术资源和优良种质资源的公司受益。一号文件提出农业现代化基础是种子，关注种植产业链；转基因方面要加快实施农业生物育种重大科技项目，同时文件对于种子从前期种质资源、育种研发、品种商业化及推广等全产业链过程给予全方面重视。

    　　因此我们认为种业行业迎来拐点，转基因商业化有望快速推进，拥有丰富技术储备的种业龙头企业将首先受益。

    　　品种审查制度和标准解决稻种品种过剩问题，龙头公司因此受益。杂交稻种已经历过大品种更新换代，强势品种和企业已经建立优势，因此水稻种行业在创新和专利保护上走在行业前列，解决品种和产品过剩，水稻种龙头公司受益。

    　　风险提示：种价波动；政策变动风险；转基因业务推广不及预期。