业绩总结：公司2020年半年度实现营业收入5.6亿元，同比增长161.4%，实现归母净利润1006.6 万元，同比增长338.4%。

    多点开花，业绩亮眼。报告期，公司实现扣非后归属于上市公司股东的净利润同比增长57.1%。主要由于公司各项业务多点开花：1、公司销售各类种子1191.8万公斤，同比增长34.1%，其中水稻种子988.9 万公斤，同比增长50.3%；2、年公司实现农作物种子出口338.5 万公斤，同比增长23.3%，实现种子出口销售收入8574.6 万元，同比增长31.6%；3、报告期内公司订单农业业务实现销售收入3 亿元。

    种植需求偏向米质，公司产品受益。我国大米进口比例仅为3-4%，但全部为优质粳稻米。印度、巴基斯坦等国受非洲蝗虫影响，5-6 月迎来第二波侵袭，优质米供给或进一步缩减。我们认为国内优质水稻已到了拐点向上位置，将直接拉动优质米质的水稻种子需求量上涨。荃银品种米质表现优异，符合未来居民消费习惯升级趋势，市占率有望从10%提升至20%。

    夯实基础，稳步拓展。公司发布《2020 年向特定对象发行A 股股票预案》，拟向不超过 35 名（含 35 名）的特定投资者发行募集资金总额不超过 6 亿元，主要用于投资研发创新体系、农作物种子海外育繁推一体化、青贮玉米品种产业化及种养结合、青年农场主培训与实训基地等建设项目。我们认为将大幅提升公司在海内外的产品竞争力，为公司拓展业务提供坚实基础。

    多项举措彰显信心。公司发布《第一期员工持股计划》，拟参加范围不超过298人，计划规模不超过917 万股，占公司回购前总股本的2.1%，拟筹集资金总额上限为8253 万元，购买价格为9 元/股。同时，公司发布《关于未来三年（2020年-2022 年）股东分红回报规划》，称在满足现金分红条件的前提下，公司以现金方式分配的利润不少于当年实现的可分配利润的10%。我们认为多项举措表达了公司未来发展的坚定信心。

    盈利预测与投资建议。预计2020-2022 年EPS 分别为0.48 元、0.70 元、0.97元，对应动态PE 分别为39、27、19 倍。同行业2021 年平均PE 为35 倍，给予公司2021 年35 倍PE，目标价24.5 元，维持“买入”评级。

    风险提示：市场竞争或加剧、公司产品销售或不及预期、疫情或加剧。