本报告导读：

    如若转基因玉米放开，公司有望凭借转基因前瞻性技术储备抢占市场，业绩迎来新的增长周期。

    投资要点：

    公司转基因玉 米技术储备领先，具备先发优势，如若转基因放开，公司2021 年有望迎来业绩增长新周期。我们预测公司2019-2021 年EPS为0.22、0.25 和0.42 元。给予公司2020 年80 倍PE，目标价20 元，首次覆盖，给予“增持”评级。

    进入两化整合队伍，未来发展看好。近日，中化集团、中国化工集团将其下属农业板块资产（化肥、农药、种子）注入中农科技，涉及中化化肥、荃银高科、安道麦A、扬农化工4 家上市公司，未来中农科技拟更名为“先正达集团股份有限公司”。公司作为本次整合当中唯一一家纯种子公司，未来有望在两化整合过程中担任更为重要的角色。此外，考虑到中农科技持公司股份仍低，未来不排除有增持可能。

    多因素驱动转基因放开。我们认为转基因玉米放开有其内在和外在的推动力，存在放开可能性，原因如下：1）中美关系缓和，进口美国转基因玉米倒逼国内政策放开；2）东北市场已经违法烂种，市场倒逼政策放开；3）草地贪夜蛾等虫灾威胁需要放开。

    如若转基因玉米放开，公司有望受益。公司根据双抗12-5 研究项目，创制抗虫性状突出、综合性状优良的转基因玉米新品种。我们认为转基因玉米如若放开，玉米种子市场规模将得到大幅度扩容，同时龙头的市占率将得到大幅度提升。公司作为国内转基因玉米储备较为突出的代表，如若转基因放开，公司也将受益，未来发展看好。

    风险提示：自然灾害、政策不及预期等带来不可控风险。