本报告导读：

    公司水稻新品种获得市场认同，主业将维持稳健增长；大北农频繁增持公司股份为后续增加整合预期。

    投资要点：

    投资建议：水稻新品种获得市场认同，主业将维持稳健增长；大北农连续增持给公司带来整合预期。因新产品销售热火，主业增长超预期，我们提升业绩预测，2018-2019 年EPS 为0.21、0.27 元（原预测为0.15、0.21元），对应PE 分别为49 倍、38 倍，维持15.35 元目标价，“增持”评级。

    水稻新产品加速换代，业绩增长超市场预期。公司营业收入同比增长25%至9.5 亿元，归母净利润同比增长104%至6246 万元，业绩增长超市场预期。公司业绩超预期增长主要原因在于：国内杂交水稻正在经历第四代品种对第三代品种的换代，公司荃两优系列品种是市场上第四代换代主要品种，先发优势相对其他企业明显，市场销售火热。

    股权之争催化整合预期。公司前四大股东持股合计不超过50%，股权相对分散，股权之争也一直是公司存在的不确定因素。随着大北农的举牌，大北农及其一致行动人合计持股成为公司第二大股东，这也为公司与金色农华的进一步合作打开想象空间。国内种业正在面临第一场整合并购的浪潮，公司研发实力国内前列，未来在整合并购的浪潮中将首先受益。

    公司与金色农华的合作，将实现“1+1＞2”的协同优势。杂交水稻行业正在经历产品更新换代，公司与金色农华的荃两优和C 两优华占均是行业代表产品，未来有望凭借先发优势加快提升市占率。公司计划与金色农华成立合资公司，公司在研发方面有优势，金色农华在市场推广方面更胜一筹，双方的合作将实现“1+1＞2”的协同优势。

    风险提示：公司整合并购不及预期；种子新品种推广不及预期。