投资要点：

    公司儿童药产品群有望分羹国内童药千亿大市场，业绩全面复苏 我国儿童占总人口16.6%，但目前儿童药市场规模仅约占全国总体医药市场规模的5%；且我国儿药紧缺，3500多种化学药品制剂中，儿童专用药不足60种，90%的药品无适用于儿童剂型。目前我国人口迎来第四次婴儿潮，童用药需求强劲，预计市场规模超千亿。公司通过收购目前基本形成了六大系列儿童药产品群，布洛芬/对乙酰氨基酚为代表的儿童退热系列，借力瑞芝清品牌有望延续尼美舒利神话，2014年创收1.31亿，增速达44%；金立爽品牌度提升，氨金黄敏荣获卫计委《健康报》“放心药”大奖，感冒系列增长42%，市场放量有望；康芝松代表的止咳化痰系列恢复32%高增长；度来林-鞣酸蛋白酵母散代表的腹泻与消化系列业绩复苏。

    成人药力撑业绩复苏，尼美舒利核心竞争力不灭 公司布局了妇科中成药特色的成人药系列品种，极大的丰富了产品线，力保业绩增长，2014年成人药系列创收1.42亿，增幅44%。“尼美舒利事件”之后，尼美舒利转战成人药市场，依托瑞芝清品牌的核心竞争力，销售迅速恢复，2012-2013年销售额重归1亿元规模，增速超30%。

    第三终端渠道销售霸主 公司在第三终端市场的深耕长达十二年，是行业内最早进入第三终端的药企之一，在全国拥有近千家代理商和超过3万个销售终端，合作代理模式与买断经营模式两大“独门武器”，奠定了公司在第三终端的渠道霸主地位，先发优势让公司构建起了排挤对手的渠道壁垒。

    深谋远虑儿童大健康发展战略 外延扩张马不停蹄 公司2010年以来，公司外延扩张马不停蹄，陆续通过收购沈阳延风、河北天合，广东元宁等企业的品种批文与生产基地，丰富了公司产品线，基本布局了六大系列儿童药完整产品群；且以科技为向导，合作研发研制手足口病抗病毒新药物，瞄准儿童手足口病大市场；巨资打造康芝工业园，整合与优化公司资源，降低运营成本，预计公司将继续通过兼并收购，向儿童健康有关的保健品、医疗器械等领域扩张，实现儿童大健康产业的构想。

    盈利预测与估值：我们预计公司15-17年EPS分别为0.29、0.38、0.45元，对应87、66、56倍PE。目前公司盈利能力处于全面复苏期，考虑到公司外延扩张想象空间巨大，给予“强烈推荐”评级。

    风险提示:药品事故、药品营销招投标风险,外延并购不达预期风险