投资要点

    康芝药业是一家定位于儿童用药的特色医药企业，主打产品是儿童解热镇痛药瑞芝清。

    产品优势。瑞芝清是公司的拳头产品，国内市场占有率遥遥领先，良好的品牌效应是该产品取得成功的保证。

    营销优势。公司的产品定位于第三终端的销售，销售能力强，而且销售费用低，与经销商捆绑式发展的模式有效阻止了竞争对手的进入。

    募集投资项目。主要公司此次发行 2,500 万股，拟募集资金26,849 万元，用于儿童药生产基地建设等项目，解决现有的产能瓶颈。本次发行价达到60 元，实际募集资金15 亿元，超募资金在10 亿以上。

    盈利预测。我们估算公司2010-2012 年发行后摊薄EPS 分别为：1.25、1.50 和1.86 元，考虑到创业板的高估值水平，给予公司2010 年40-45倍PE，合理价值在50-56 元，目前60 的发行价基本反映了公司的价值。

    风险提示。核心产品尼美舒利可能面临同质化竞争导致毛利率下降；尼美舒利潜在的安全性风险。