海南康芝药业股份有限公司位于海南省海口市，发行前公司总股本为7500万股，此次拟向社会公开发行人民币普通股2500万，占发行后总股本的25%，发行后总股本为1亿股，全部为流通股。控股股东为海南宏氏投资有限公司，持有发行人发行前77.59%的股权，洪江游持有宏氏投资84.00%的股份，为公司实际控制人。洪江游现任公司董事长兼总经理，长期从事药品生产、销售相关工作。

    公司现在的自有儿童药产品主要包括瑞芝清（尼美舒利颗粒）、注射用头孢米诺钠、止咳橘红颗粒、感冒清热颗粒等品种。其中治疗儿童解热镇痛类的西药瑞芝清是公司的主导产品，是公司主营业务收入和利润的主要来源。瑞芝清在全国同类产品与儿童解热镇痛类产品中销量第一。随着公司市场营销网络的不断拓展和深化，公司止咳橘红颗粒等其他品种的市场份额也在逐年增加。

    公司从2002年起开始涉足第三终端市场的营销，是行业内最早发现我国第三终端市场商机并主动介入的专业厂商之一。公司根据第三终端市场的特点，创新地推出了一套适合第三终端市场的营销模式—专业化合作代理模式，使公司降低了公司对销售终端的推广销售成本，有效的控制了销售费用，同时公司还依靠经销商的配送能力，进一步降低了公司对数量庞大的第三终端的药品配送成本。

    募股资金投向分析。公司此次募集资金主要运用于儿童药生产基地建设项目，还有营销网络建设和研发中心的建设，项目投资总额为3.14亿元，其中主要用于儿药生产基地的建设，最快将于2010年底建成，2011年开始投产。

    盈利预测及估值。预计公司2010-2012年EPS分别为1.33元、1.78元、2.27元，我们认为公司的合理市盈率水平应在40-45倍之间，按照2010年EPS计算，公司股票上市后的合理价值区间应在52.00-59.85元之间。

    风险提示。1）产品结构单一的风险；2）营销扩张速度低于预期的风险。