事件:

    银之杰及全资子公司亿美软通与漳州片仔癀药业股份有限公司签署《战略合作协议》,共同发展O2O大健康产业平台并推进大健康产业平台电子商务。双方拟共同投资设立合资公司,注册资本2000万元,其中亿美软通占43%股权,片仔癀占45%股权,合资公司管理团队占12%股权。

    点评:

    1. 亿美软通在大数据和移动电子商务上早有技术储备

    合资公司的业务范围主要是:1、建设和运营以片仔癀产品为基础的统一的互联网、移动互联网大健康平台,推广和销售以片仔癀高端保健品为主,包括片仔癀日用品等全线产品;2、建立和运营统一的片仔癀产品高端体验店,开展产品试用、产品宣传等业务;3、建立统一的片仔癀高端俱乐部;4、其他业务。我们认为亿美软通在业务分配上将主要负责两块:高端客户的筛选以及电子商务平台的构建。

    亿美软通作为国内最早的短彩信商务平台提供商,积累了大量客户资源,客户群体覆盖互联网(谷歌、百度、淘宝、当当网、支付宝等),金融(中信银行、招商证券、广发基金、生命人寿等)、商贸零售等(沃尔玛等)诸多领域,业务覆盖超过5亿手机用户,是中国移动商务服务领域产品线最齐全、营销网络覆盖量最广、服务经验最丰富、客户数量最多的企业。2010年,公司引入全球三大征信机构之一益佰利作为控股股东,益佰利正是看中亿美软通在移动商务数据领域的积累。大数据的关键在于数据的数量和真实性,数据筛选和结果呈现并不构成壁垒,从这个角度来看,亿美软通具备筛选出高端客户的能力。

    亿美软通在移动电子商务平台建设方面早有尝试,产品有“e商街”和“掌客通”、“微智通”。“e商街”模式是供应商发布商品到e商街云端,所有的“Hi店”都可以成为其经销商,普通微信用户通过关注“Hi店”账号即可开店售卖商品。对比其他微信开店方式(比如微信公众号开店,或者加盟平台),e商街模式更具备病毒式营销的特性,同时也更贴近微信朋友圈情感营销的核心,而且“Hi店”店主完全零投入、零库存,可通过推广佣金和销售提成模式盈利。“掌客通”通过手机APP帮助商家为会员提供全方位的移动互联网服务,以多种手段(包括基于LBS的检索和信息汇聚服务)完成会员服务、会员营销。“微智通”通过微信公众平台为企业提供移动营销、移动服务解决方案。

    2. 加法整合,交叉营销

    大健康产业以及健康产品电子商务市场空间极大,而且在我国有良好的发展前景。据预测,2020年大健康产业市场突破10万亿元。2010年我国健康支出占GDP比例5.1%,而美国为17.6%,提升空间非常大,合资公司的业务符合产业发展趋势。片仔癀与亿美软通的合作给片仔癀带来优质的增量客户和销售渠道的拓宽,如果高端保健品推广顺利,片仔癀其他产品进驻平台将顺理成章,对公司而言,可以对覆盖的不同人群进行有针对的交叉营销,精准数据导向和轻资产营销模式有望快速产生效果,预计明年会有业绩贡献。

    3.数据价值变现,叠加产品提供广阔空间

    亿美软通多年来为 40 多万企业提供移动营销服务,覆盖 5 亿人群,公司借助大数据分析平台能够将用户资源进行分类,提供有针对性的营销服务。精准营销是大数据落地的早期模式,国外征信巨头益佰利在数据变现上除了征信业务,也有 30%以上来自于数据营销。公司借助这种数据与产品销售结合的方式将销售对象由企业下沉到个人,更符合国内数据营销的监管环境和政策导向。与片仔癀的合作仅是初期尝试,模式成熟后预计将叠加新的合作产品,数据和平台价值提供广阔发展空间。

    4.维持增持评级

    银之杰目前股价更多反映市场对征信和票联的预期。预计 2014 年和 2015 年的净利润分别为 4800 万和 1 亿,EPS分别为 0.2 元和 0.42 元,对应当前股价 PE 分别为 150 倍和 68 倍。公司的征信业务和票联业务均是运营模式,且具有明显的稀缺性,未来两个业务的发展空间巨大,维持增持评级。

    风险提示:征信和票联进展不达预期;新业务投入持续加大。