公司主要提供多相流量计产品的销售与服务。相比于传统的测试分离器,公司的多相流量计具有“价格低廉”、“体积轻巧”和“测准度高”三大突出优势,是国际上主要的提供相关产品的四家厂商之一。预计公司目前产品销售在手订单超1亿元,为历史最高水平,年中“产能技术改造”项目达产后高毛利的总量多相流量计的生产瓶颈将被有效解决,公司总产能有望实现翻番。
多相流量计产品普及率不断提高。第三方调查机构Rystad Energy Global的调查结果显示,多相流量计产品目前覆盖了全球12%的石油和天然气产量,未来十年间,其覆盖率有望接近5 0%,市场总规模约为41-54亿美元,相比于公司09年不到2千万美元的收入水平,行业成长空间可谓巨大。
移动测井业务变“出售设备”为“出售数据”。移动测井业务为公司所首创。
相比于“固定式安装”模式,移动测井可根据实际需要适时地对油井进行计量和测试,有效减少了客户的固定资产支出和设备维护费用,扩大了公司的收入和利润规模。由于该业务采取长协价格,其成本主要为人工费和折旧,因此移动测井的高毛利具有可持续性。
钻井服务业务引领公司向“勘探领域”延伸。公司目前通过子公司海默油服在长庆油田及鄂尔多斯盆地一带开展钻井服务业务,今年初其第四部钻机一-50钻机有望投入使用。由于许多涉及勘探测试的服务项目要求作业方需具备钻井总承包的资质和能力,因此公司在钻井服务方面的业务开拓为未来收入规模的进一步提升打下了良好的基础。
风险提示:大额订单被推迟的风险;油价大幅下跌导致油服行业周期下行的风险;境外经营和海外业务拓展的风险。
盈利预测、估值及投资评级:我们预测公司2010-2012年每股收益(摊薄)分别为0.26、1.05、1.43元,以2009年为基期的未来三年净利润复合增长率为4g%。2010年公司大额订单被顺延的事件己被市场充分认识,预计公司将会在今年重返快速增长轨道。综合考虑创业板和同行业公司估值,给予公司2011年43倍PE估值,目标价45元/股,首次给予“买入”投资评级。