创世纪核心看点：

    　　1、创世纪立足于中高端数控机床产业，产品广泛应用于3C消费电子、5G产业链、医疗器械、新能源汽车等领域的核心部件加工。公司专注于发展高端智能装备业务，产品主要分为3C 系列和通用系列两类，其中3C 系列产品是公司的核心产品，高速钻铣攻牙加工中心系列产品累计交付量超过70000 台；通用系列产品是公司大力发展的新业务，2020 年公司通用机床累计出货量突破5000 台，未来公司将持续加大在通用机床领域的资源投入。

    　　2、数控机床行业有望进入发展“快车道”，公司作为国内数控机床龙头企业将受益。一方面，高端智能装备属于国家战略性新兴产业，数控机床和基础制造装备作为装备制造业“工作母机”，行业规模有望不断扩大，根据前瞻产业研究院预测，我国数控机床市场规模将从2020 年的4128 亿元增长至2024 年的5728 亿元（CAGR：8.53%）。另一方面，国内5G 产业的快速发展将带动5G 基站建设加速及5G 手机需求快速增长，进而推动5G 基站核心部件和5G 通讯类产品精密结构件加工需求的同步增长，上游数控机床产业有望充分受益。

    　　3、公司业务结构、治理结构、股权结构快速边际改善，表现为：1)剥离持续亏损的精密结构件业务；2)2021 年3 月，夏军先生通过定增成为公司控股股东及实际控制人，使公司顶层治理实现归位；3)2020 年12 月，国家制造业转型升级基金以增资5 亿元的方式入股公司控股子公司深圳创世纪，表明其对公司数控机床业务未来发展前景的充分认可；4)2020年11 月，公司颁布股权激励计划，有望调动管理层、员工积极性。

    　　4、我们看好抓住数控机床行业快速发展的机遇，实现业绩持续稳定增长。我们预计21/22/23 年公司营收同比增长32.3%/28.7%/26.2%至45.97/59.17/74.69 亿元，归母净利润同比增长184.7%/45.9%/32.7%至5.88/8.59/11.40 亿元，当前股价对应PE 为40.3/27.6/20.8 倍，维持“买入”评级。

    　　投资建议：维持“买入”评级

    　　我们预计21/22/23 年公司营收同比增长32.3%/28.7%/26.2%至45.97/59.17/74.69 亿元，核心数据假设如下：

    　　高端智能装备：我们预计21/22/23 年公司高端智能装备营收同比增长43.5%/29.1%/26.5%，预计21/22/23 年公司高端智能装备毛利率30.9%/31.3%/31.6%。

    　　智能制造服务：我们预计21/22/23 年公司智能制造服务营收同比增长50.0%/45.0%/40.0%，预计21/22/23 年公司智能制造服务毛利率48.0%/47.5%/47.1%。

    　　其他：我们预计21/22/23 年公司其他业务营收同比增长10.0%/10.0%/10.0%，预计21/22/23 年公司其他业务毛利率26.5%/26.5%/26.5%。

    　　我们选择海天精工、国盛智科、日发精机、秦川机床作为可比公司。参考可比公司Wind 一致预期下2021 年PE 均值（37.65x），考虑到2021 年以来公司剥离持续亏损的精密结构件业务，以及治理结构、股权结构快速边际改善，我们认为公司估值相比于行业平均水平仍有上升空间，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、宏观经济下行导致消费电子、数控机床需求不及预期；2、子公司深圳创世纪专利权相关诉讼风险；

    　　3、公司通用机床领域客户开拓不及预期的风险。