事件：公司近 期公告2020 年以及2021Q1 业绩预告，公司2020实现归母净利润达到-6.95 亿元，同比下滑5,626.81%，2021 年一季度实现营业收入11.41 亿元，同比增长125.34%，归母净利润达到1.34亿元，同比增长654.47%。

    点评：

    高端整备业务复合预期。2020 年公司未来将集中资源和精力大力发展高端智能装备业务，并实现精密结构件业务整合基本收尾。

    2020 年数控机床产品累计出货量（含部分以经营性租赁实现的交付） 达 20,364 台，其中，通用机床产品全年累计出货量达 5,086 台，3C 领域机床达到15278 台，2021Q1 出货量达到5531 台，3C 为2929台，通用为2602 台。智能装备业务2020 年营业收入达到31 亿元，同比增长41.13%，归母净利润达到5.11 亿元，同比增长39%，2021Q1实现收入11.12 亿元，同比增长196.15%，归母净利润达到1.8 亿元，同比增长217.61%，受到财务费用、股权激励费用等影响，导致整体归母净利润为1.34 亿元。

    公司合同负债达到5.82 亿元，同比增长31%，预计订单情况仍然良好。

    引入国家大基金，有望形成业务协同。2020 年度，基于对公司高端智能装备业务，特别是通用机床业务快速增长及未来发展前景的充分认可， 国家制造业基金向公司高端智能装备业务经营主体深圳创世纪投资 5 亿元，用于主营业务经营。公司成为 数控机床领域首个获得国家制造业基金直投落地的企业，未来，公司将积极寻求与国家制造业基金的合作 及协同，助推核心主业发展再上新台阶。在业务方面，国家制造业基金聚焦机床产业链上下游，选择核心功能部件、数控系统、机床整机和下 游应用环节优势企业开展战略性投资，公司将积极参与相关业务合作。

    我们预计行业将会进入持续上行期。金属切削机床2020 年同比增长6%，2021 年3 月同比增长43%，根据我们对于行业整体分析，制造业2020Q2 复苏超预期，我们判断制造业资本开支即将进入景气周期，机床、叉车和自动化等行业自2018年下半年后进入衰退周期，2019 年年底开始企稳回升（根据行业过去10 年历史回顾，未来将进入持续上行周期），预计未来2 年为制造业资本开支向上，2021 年仍有望超预期。

    盈利性预测与估值。我们预计公司21-22 年归属于母公司股东净利润分别为6.4、8.3 亿，21-22 年对应估值27、21 倍，给予买入评级。

    风险提示：经济复苏进展不及预期，技术突破不及预期，资产剥离不及预期。