事件：公司近 期公布年度业绩预告，公司2020 年实现归属于上市公司股东的亏损：5.78 亿元—6.28 亿元，从事高端智能装备业务的深圳市创世纪机械有限公司净利润达到4.93-5.15 亿元，同比增长34%— 40%。

    　　点评：

    　　钻攻机床突破典型客户，通用机床连续3 年翻番增长。公司所从事的主要业务包括高端智能装备业务、智能制造服务业务及精密结构件业务。根据公司董事会的业务战略布局，高端智能装备业务是现在及未来公司大力发展的核心主业，智能制造服务业务是公司积极培育和发展的业务，精密结构件业务是公司持续整合及剥离的业务。

    　　2020 年度，公司通过强化产销协调能力，优化供应链保障能力，提高生产和装配效率，实行均衡交付等多种手段，最大化挖掘交付潜力，全年数控机床产品累计出货量（含少量以经营性租赁实现的交付）首次突破20,000 台，其中通用机床产品全年累计出货量突破5,000 台，公司高端智能装备业务发展质量全面提升：1、公司产品在大3C 领域及核心用户全面渗透，国产替代加速，部分典型客户首次成为公司的重要合作客户，钻铣攻牙加工中心产品订单充足、产销两旺。2、同时，近年来公司整合内部资源持续布局通用机床市场，立式加工中心类通用机床产品出货连续第三年实现翻番，成为公司业务增长的关键驱动力。

    　　结构件业务基本完成剥离。第四季度公司加快精密结构件业务整合进度，在经营性亏损、资产减值损失、信用减值损失、资产处置损失上分别对于利润造成亏损2.23、2.27、1.58、2.15 亿元，截至2020年12 月31 日，公司精密结构件业务的整合与剥离工作已基本完成。

    　　我们预计行业将会进入持续上行期。金属切削机床12 月份同比增长32.4%，累计同比增长5.9%，根据我们对于行业整体分析，制造业2020Q2 复苏超预期，我们判断制造业资本开支即将进入景气周期，机床、叉车和自动化等行业自2018 年下半年后进入衰退周期，2019 年年底开始企稳回升（根据行业过去10年历史回顾，未来将进入持续上行周期），预计未来2 年为制造业资本开支向上。

    　　盈利性预测与估值。我们预计公司20-22 年归属于母公司股东净利润分别为-6、6.4、8.3 亿，21-22 年对应估值26、20 倍，给予买入评级。

    　　风险提示：经济复苏进展不及预期，技术突破不及预期，资产剥离不及预期。